【何車評股】上海市政府 vs 廣東省政府何車︰上實跑贏粵投近4成上望再升62%

By 何車 on 12 Oct 2021

專欄作家

1996年至2007年在《蘋果日報》撰寫「上車落車」、2007年至2012年在《經濟日報》撰寫「上車落車」、2007年至2012年在NOW電視財經台以Win師傅筆名撰寫「每日一股」、2011年至2021年在《蘋果日報》撰寫「何車500」。

去年底，用往績數據計，上海市政府的上海實業（363，市值127億元），PE 5.2倍、PB 0.29倍；廣東省政府的粵海投資（270，市值654億元），PE 20倍、PB 2.27倍。上實估值遠較粵投低，結果今年以來股價升11％，粵投則大跌28%，上實跑贏粵投多達39個百分點。

上實今年預測PE 3.6倍、PB 0.27倍，仍遠低於粵投的預測PE 12.7倍、PB 1.47倍，料將繼續跑贏粵投。

1）2021年（12月年結）上半年，上實營收163.16億元人幣，按年上升24％；純利21.31億元人幣，按年激增168％，並已相等於去年全年的96%。中期業績大進，原因包括收費公路業務復常、完成出售物業帶來額外盈利、地產發展項目重列產生重估收益。上實7月10日發盈喜，預告中期多賺103%（中間落墨），8月18日上調至多賺179%。

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PE 3.6倍

2021年全年，上實盈利預測33億元，增49%，PE 3.6倍；過去6年，平均5.8倍。

2）粵投今年上半年賺27.62億元，按年增17％，預測全年賺52億元，增15％，預測PE 12.7倍。上實業務與粵投有7成相似，預測PE較粵投有7成折讓，不合理。

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PB 0.27倍

3）上實今年預測PB殘至0.27倍；過去6年平均0.48倍。粵投今年預測PB 1.47倍，上實較其折讓逾8成，又是大得不合理。

4）1997年7月，上實歷史高價54.2元，較1996年5月IPO價7.28元狂飆645％，PE 42倍、PE 5倍。高價盲搶者付出慘痛代價。今年，預測盈利33億元，較掛牌年的10.15億元高出2.2倍，而股價則只高出6成。

8月20日於11.78元薦買上實，兩周後見13.16元，現價11.72元，目標重溫：19元，潛在升幅62%。

珠寶股行小路吼英皇

同場加映︰珠寶股近日有勢，龍頭周大福（1929）現價16.2元，距7月歷史高價17.85元不遠，今年預測PE 24倍、PB 4.9倍，則不便宜。行小路，吼英皇鐘錶珠寶（887，市值12.9億元）。

2021年（12月年結）上半年，英皇營收20.71億元，按年大增122%；純利1.32億元，扭轉去年同期虧損1.14億元局面。下半年業績料不遜上半年，全年預測賺2.8億元，PE 4.5倍，同業中最低。PB 0.26倍，亦是低得離譜。現價0.19元，目標重溫：0.344元，潛在升幅81%，折合PB仍在0.5倍以下。