【恒大風暴】傳中國政府擬把恒大一分為三重組變國企恒大升3成後急回吐華置恐蝕逾百億

By thomas.chan on 23 Sep 2021

Digital Editor

身陷2萬億巨債的恒大集團前景仍是波濤洶湧。雖然恒大昨指會以場外方式支付一批面額達40億人民幣的境內恒大債券利息，避過債務違約，令中國恒大（3333）及恒大汽車（708）今晨股價曾大升逾3成及2成。但其後有報道指內地政府欲把恒大集團強行重組分拆、一分為三變成國企，兩股隨之急回吐，恒大汽車股價更曾倒跌。與此同時，華人置業（0127）及中策集團（0235）均指有意沽售手上的中國恒大或恒大汽車股票，若成事，在惡劣情況下兩大集團可能分別虧損高達108億及37.4億元。有股評人則認為，若散戶在股壇急浪中希望博反彈，與其買波幅極大的恒大系股票，不如買較穩陣的內房或內險內銀股包括中國平安（2318）、中國人壽（2628）、龍湖集團 (0960)、融創中國 (1918) 、碧桂園 (2007)、建行（939）或工行（1938）等（詳見文末推介）。

中國恒大（3333）股價今晨曾大升32.2%至3元，吸引不少散戶高追，但股價隨即回吐至最低2.44元，升幅收窄至7.5%；恒大汽車更慘烈，今晨曾大升20.7%至3.5元的高位，但其後竟一度下瀉至2.81元，較昨收市價倒跌3.1%。大行則普遍對恒大前景仍感疑慮，高盛維持中國恒大「沽售」評級及3元的目標價。高盛解釋，恒大與債券投資者在場外達成協議，料可避免違約風險，公司另一筆8,400萬美元債雖亦於同日到期，但兌現有30日時間可以處理，以防出現交叉違約。但該行指出，中國恒大至今年年底仍有6.33億美元的債務到期，因此相信公司仍有流動性壓力。

高盛：維持中國恒大沽售評級目標價3元

摩根大通發表研究報告，指中國恒大22日公布「如期」支付在岸債利息後，內房A股周三升約4%，恒大美國ADR更曾升逾四成半。不過由於付款主要透過場外協商達成，恒大其實含糊其辭。報告稱，恒大今年餘下時間仍需支付41億元人民幣利息。另外雖然有報道指恒大將被國企接管，但該行對消息來源的可靠性有保留。摩通認為上述兩則消息公布後，預期內房將有正面反應，但相信反彈屬短暫，現時恒大債務如何處理仍有許多不確定性。

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摩通所指的分拆傳聞，其實是緣於彭博引述Asia Markets報道，指內地政府打算將中國恒大（3333）一分為三，並進行重組，可能會在幾日內公布有關方案。報道指出，重組方案將分拆恒大成三個項目，包括地產、汽車及商業項目，並將以國有企業為基礎，實際上就是將恆大這家地產發展商變成一家國企。當局希望保護購買了恆大物業和理財產品的投資者，更重要是消除這家公司若無力償債對內地經濟造成的廣泛效應。

華人置業（0127）及中策集團（235）則不約而同發出通告，有意出售手上恒大系股票，即使此舉可能造成數十億甚至更大的虧蝕。

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華置欲盡沽8.6億股中國恒大料蝕百億

華人置業即披露，自今年8月30日至9月21日期間，集團已透過聯交所公開市場出售合共約1.09億股中國恒大，總代價約2.465億元，每股平均售價約2.26元，預期錄得已變現虧損13.767億元。華置另已根據上市規則向董事授予出售授權尋求「相關股東」批准以代替召開股東大會，於12個月內出售集團仍然持有的全部或部分「授權股份」（7.51億股恒大股份）。若華置按照9月21日收市價2.27元出售全數8.6億股（包括早前已減持的1.09億股），料今年底止年度因出售全部8.6億股恒大股份（平均成本價15.8元）而於其他全面收益錄得已變現虧損約108.63億元。中策集團（0235）亦公布建議預先尋求股東批准出售授權，可於授權期間出售恒大汽車（0708）最多1.336億股，倘若按最低售價2.2元出售上述全部股份，將確認虧損約37.41億元。

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股評人聶振邦表示，參考恒大的2021年度中期財務公告，確認集團絕非處於「資不抵債」的財政狀況，只是在流動資金上出現「周轉不靈」，意味著只要恒大有能力與債主協商，有充分套現時間，就能解決現在的財困問題。至於現時若有意吸納內房、內險或內銀股，應先考慮個人風險承受能力，始終港股走勢現為消息主導，或見再度受壓，所以進場前要有捱價守候的心理準備。進取者可留意內房股，龍湖集團 (0960)、融創中國 (1918) 和碧桂園 (2007) 現價計起預期未來一個月均有超過20%的上升空間。謹慎者可留意內險和內銀股，中國平安 (2318) 和中國人壽 (2628) 現價計起預期未來一個月均有介乎10%至15%的上升空間；建設銀行 (0939) 和工商銀行 (1398) 現價計起預期未來一個月均有介乎8%至12%的上升空間。

對於有報道指中央可能把恒大一拆三變國企，聶振邦對報道真實性存疑。就算恒大真的由民企變國企，只要不撤銷在港上市地位，投資者仍可自由交易股份。若成為為國企，代表財困得以全面解決，反而屬利好消息，可望刺激股價上揚，屆時將會是已持貨投資者的離場好時機。若散戶欲買恒大系股票，暫以投資恒大物業（6666）的風險較低，次選是中國恒大；若以價上揚潛力為考量點，首選是恒大汽車，次選是中國恒大。所以有意進場者，可配合見壞消息出現令股價受壓，並較52週低位見股價不高於兩成，才考慮買入的勝算較高。