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【龔成專欄】深高速(548)收入穩定惟略欠增長力 若股息率超過6%可買入長揸收息

【龔成專欄】深高速(548)收入穩定惟略欠增長力 若股息率超過6%可買入長揸收息

Finance Investment
By 龔成 on 22 Jul 2021
專欄作家
財經書籍作者及股評人 https://www.facebook.com/80shing -《80後百萬富翁》、《財務自由行》、《50優質潛力股》、《股票勝經》等,十多本財經書作者 -於網上分享投資心得,瀏覽量過百萬,為人氣博客,解答理財問題20000條 -讀中學時已開始投資股票,逾20年投資經驗 -運用巴菲特的價值投資法買股,視買股票如買生意一樣 -過往10年的投資成績,逾過半數能獲利超過1倍以上 -淨流動資產逾數千萬 -成功獲取基本財務自由

【引言】深圳高速公路(深高速)(548)主要在中國從事收費公路和道路的投資,擁有收路費的公路,它經營和投資的公路項目共16 個,所投資的公路里程數按權益比例折算約五百多公里,資產優質。雖然此股票沒有太大的增長動力,但盈利及派息均穩定,是收息之選。財經書籍作者兼股評人龔成認為,若小股民發現「深高速」的股息率超過6%,已可算是有吸引力,可考慮以此作參考買入它長揸收息,成為個人投資組合一個穩定的股息收入來源。

【收息股深高速】

深圳高速公路股份有限公司

SHENZHEN EXPRESSWAY COMPANY LIMITED

股票代號:0548

股息率:6.7%

市值:$55億(H股)

業務類別:交通設施

集團主席:胡偉

主要股東:深圳國際控股有限公司(0152)(A股)(48.9%)

5年業績

年度:2016/2017/2018/2019/2020

收益(億人民幣):48.7/52.1/58.1/63.9/80.3

路費收入(億人民幣):46.3/52.7/56.6/47.2/43.8

盈利(億人民幣):10.6/13.8/34.4/25.6/20.5

每股盈利(港元):0.60/0.76/1.80/1.32/1.12

每股股息(港元):0.24/0.36/0.81/0.58/0.51

ROE:9.34/10.5/22.2/14.3/9.9

0548+00

--企業簡介--

深圳高速公路(深高速)主要在中國從事收費公路和道路的投資,營運模式並不複雜,就是擁有收路費的公路,而深高速的大股東為深圳國際(0152)。

高速經營和投資的公路項目共16 個,所投資的高等級公路里程數按權益比例折算約五百多公里。

此外,深高速亦為政府和其他企業提供建造管理和公路營運管理服務,並憑相關管理經驗和資源,開展項目開發和管理、廣告、工程諮詢和聯網收費等業務。核心業務仍是公路業務。

0548+01Photo from 【圖1】--深高速的業務結權與道路權益

 

【圖2】--深高速於深圳地區道路圖Photo from 【圖2】--深高速於深圳地區道路圖

 

--行業穩定--

目前,國內收費公路有不同的營運模式,如代建代管、政府回購、「建設-移交模式」等,而較常採用的是「建設-經營-移交」模式,這是資本較大的行業,回報率雖不高,但收入穩定,因此行業亦有投資價值。

深高速2014 年營業以外的收入大幅增加,令盈利大增,這主要由於深高速對梅觀高速免費路段相關資產進行了處置(即是與政府部門進行資產移交),並確認了資產處置收益,即資產處置及獲得政府補償。

由於深高速於2017年完成益常公司的收購,因此2017年起將益常公司納入合併報表範圍,到2018年,又完成了沿江項目的收購,因此令近年的財務數據變化較大。

一般來說,公路營運企業都是以收路費作為主要收入,扣除日常營運支出、公路保養、融資成本、其他開支及稅項後,就是盈利部分。

公路的車輛流量雖然會變,但當中的變化不會太大,而成本變化亦不會太急速,令這類公路營運的企業,收支方面較易有預算。作為投資者,無論是評估其價值,又或是預計股息回報方面,亦都能有一定的計算。

--深高速為收息類--

【圖3】--深高速各道路的日均車流量(輛次)Photo from 【圖3】--深高速各道路的日均車流量(輛次)

在深高速的營業收入中,實現路費收入佔大部分,其餘為委託管理服務、廣告及其他業務收入。

收入呈穩定增長之勢,這是由於這類收路費的行業,業務本質穩定,同時價格很少會改變。各主要路段的車輛流量都很穩定,機荷東段、機荷西段、清連高速、陽茂高速及南京三橋都是佔深高速收入較多的路段。

這些路段無論在車輛流量以及總收入,多年來都呈平穩增長的格局,令深高速擁有穩定的收入,往後亦是。

由於收入穩定,深高速盈利同樣能平穩增長,處理想的格局。當然,這類公路企業增長有限,但以穩定的角度,深高速可說是不錯。

不過,從股本回報率(ROE)來看,深高速的投資回報率不高,均處於10% 以下,2018年亦是由於有新收購項目,因此,要再觀察才有更具體的數據。由於深高速的投資額大,回報期長,所以回報率不高,這亦是這類企業的特性。

另外,由於公路有到期問題,但其實無影響企業價值(會在股票班詳述),因此深高速除了發展公路外,亦開始發展其他業務。

深高速逐步擴展投資、環保、運營、建設和廣告等業務平台,以多元化發展,定位為輸出公路運營、保護管理服務及智能交通業務為主的運營發展公司。

另外,就算是公路股這類業務穩定的企業,都會有風險,例如疫情影響城市交通就是其中一個因素。

綜合來說,深高速有穩定的收入及盈利,而且有不錯的派息,加上路段不錯,因此有一定的優質程度,但卻沒有太大的增長動力,故投資者要評估這類企業是否適合自己。

--投資策略--

深高速本質穩定,而且派息穩定,但不要單單分析一年,要以平均股息為基礎,相信有更大的參考價值。

由於這類企業的本質穩健,加上派息穩定,較適合較低風險、收息類的投資者,而期望有明顯股價增值的投資者,相信就不適合選擇這股票了。故這股是收息為主,股價增值為輔,而投資者當然以長線為策略。

雖然此股是不錯的收息工具,但投資者一定要注意買入價位,息率過低即意味股價過高,平均股息起碼要6%以上的股息率才算吸引,投資者可以此作為參考,投資策略宜長期持有收息。

現時股息率約6%、7%,算是合理水平,追求收息的投資者,可視這股為收息股組合的其中一員,但都不能過度集中。現價都可分注投資,長線收息。

(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)

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龔成老師簡介

‧ 暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》作者

‧ 理財真人Show 節目擔任致富教練

‧ 曾接受港澳多個傳媒訪問

‧ 過往於銀行從事投資相關工作多年

‧ 曾在萬多元月薪狀態下,憑股票累積數百萬財富

‧ 現為全職投資者,擁過千萬財富

‧ 於網上分享投資心得,瀏覽量過百萬,為人氣博客,解答網友理財問題逾20,000條

‧ 專欄作家

‧ 擁財務學學士學位

‧ 股票課程導師,香港及澳門學生人數逾4,000人

‧ 過往10年投資成績,過半能獲利超過1倍以上

Facebook 專頁「龔成」粉絲人數超過200,000人

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Text by BusinessFocus Editorial

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