【客量跌9成】燒銀紙料可減至每月10億元 國泰仍遭下調目標價至7.5元

【客量跌9成】燒銀紙料可減至每月10億元 國泰仍遭下調目標價至7.5元

Finance Investment
By thomas.chan on 28 Jun 2021
Digital Editor

世界各地不斷出現變種新冠肺炎病毒變種,令疫情反覆,旅遊及航空業暫復蘇無期。早前試過每月虧蝕高達19億元的國泰航空(293),其管理層透露近月現金流失情況有改善,到今年下半年,每月「燒銀紙」金額料有望減少近半至10億元或以下。記者以國泰現時有328億流動資產計算,縱盈利無改善仍可應付32個月的虧蝕,即是至少可捱到2024年。不過國泰客運運力(載客量)現時仍只及疫情前的8%,大行「大和」發表報告時即把國泰目標價由7.8元降至7.5元,評級維持為「跑贏大市」。

國泰今日收市報6.72元,下跌1.32%(0.09元),其股價較過去一年高位7.99元累計下跌約16%。國泰近月屢傳會再裁員,暫未知是否謠言,但早前國泰管理層證實,駐港機組人員必須於8月31日前接種新冠肺炎疫苗,拒絕的員工「將檢視聘用情況」,意味可能會遭解僱。

國泰客運量較去年仍大減92%,致虧損嚴重。
Photo from 國泰客運量較去年仍大減92%,致虧損嚴重。

國泰航空(293)上周五舉行證券分析員會議,國泰航空財務總監沈碧嘉 (Rebecca Sharpe)指出,今年初國泰航空每月現金消耗量(即虧蝕)一度達到13億至19億元,但最新現金流失情況已改善,減少至每月少於15億元,預料下半年每月「燒銀紙」金額更可降至10億元甚至更少。國泰截至今年5月底流動資產仍達328億元,記者以此推算,即使國泰營運情況無改善,其流動資金仍足可支撐22至32個月的營運。國泰現金流增加,原因之一是它今年曾發債增加現金,令5月底流動資產較去年底的286億元為多。

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Photo from 國泰料今年下半年業務有改善,每月燒銀紙金額可減少至10億元。

國泰航空承認,目前客運運力只相當於疫情前8%,但料未來兩季會逐步提改善,提升至10%甚至20%,理由是8月起中國學生將陸續返回美國及英國流學刺激客運需求。另隨著本港與中國及新加坡等地之間的旅遊限制料會放寬,多地亦正放寬港人入境限制,加上旅遊氣泡有望推出,預期第4季客運運力甚至可能提升至疫情前30%的水平。貨運表現亦較理想,因海運運費大升,強勁需求下令空運收益率較2020年上升。

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國泰貨運收入有改善,但難彌補疫情導致失去的客運量。
Photo from 國泰貨運收入有改善,但難彌補疫情導致失去的客運量。

即使國泰對前景相對樂觀,但券商計及上半年運力恢復情況遜於預期下,大和資本調高國泰全年虧損金額的預測至76.5億元,亦同時降低2022、23年盈利預測。國泰目標價由7.8元調低至7.5元,但股價仍維持跑贏大市評級。

國泰的香港員工會否再被裁減暫仍是未知數,但外籍空服員早前已當殃,因為入境處早前陸續拒絕向外籍空服員延續簽證,即變相將要他們離職,至於外籍機師暫時無恙,但部分外籍機師續簽時簽證僅得半年限期,故已是「笈笈可危」。據台灣傳媒早前報道,2018、2019年考進國泰的空服員全部都要離職,被解僱的包括約150名台籍空服員。

國泰空中服務員已不止一次被裁減,前路茫茫。
Photo from 國泰空中服務員已不止一次被裁減,前路茫茫。

Text by BusinessFocus Editorial

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