【農夫山泉IPO】農夫山泉首日招股孖展借爆1313億，「水中茅台」不缺錢卻上市集資？

在內地有「水中茅台」之稱的農夫山泉（9633）昨日（25日）首日招股，綜合市場消息，8間券商合共借出逾1313億元孖展額，相當於公開發售超購約224倍，並錄得逾20張「頂頭槌飛」，市場預期農夫山泉最終會超購400倍至600倍，有望取代凍資3095億元的康基醫療（9997）及凍資2944億元的歐康維視（1477），成為新股凍資王。雖然有分析認為農夫山泉招股定價水平偏高，但由於公司知名度又高，加上基本因素不俗，料吸引資金蜂擁而至，市場普遍預期如果市場氣氛向好，該股上市後可有1-2成升幅。

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農夫山泉是中國包裝飲用水及飲料的龍頭企業，在2019年以20.9%的市佔率居行業第一，同時也是全球第二大包裝飲用水企業。該股昨日至本周五（28日）招股，是次全球發售約3.88億股，當中7%在香港公開發售，其餘國際發售，每股招股價介乎19.5元至21.5元，集資最多83.5億元，以每手200股計，入場費4343.33元，預計下月8日掛牌。

該股引入6名基石投資者，包括新加坡政府投資公司（GIC）、富達基金、投資基金Coatue、中國國有企業結構調整基金及誠通中信農業基金，以及歐力士亞洲資本旗下ORIX Asia Consumer Trend Investment，合共認購2.9億至3.2億美元（約22.49億至24.8億港元）。

根據招股文件，集團於2018年及去年的收益，分別為204.75億元及240.21億元，按年分別升逾17%，同期淨利潤率分別為17.6%及20.6%；但由於受到新冠肺炎疫情影響，截至今年5月底，其總收益按年減少12.6%，至86.64億元，淨利潤率則為22.3%。

公司資金充足 派息金額多過集資金額

值得留意的是，農夫山泉除了品牌知名度高之外，公司本身亦「資金充足」得甚至讓市場質疑是否有上市集資的需要。

創辦人鍾睒睒曾於《浙江日報》任職記者，是一名營銷高手，去年鍾睒睒以137.9億元人民幣財富，躋身福布斯2019中國富豪榜第186位；根據福布斯2020富豪榜，他的財富增至約141億元人民幣。內地傳媒估計，農夫山泉上市後，鍾睒睒身家可高達1300億元人民幣，有望超過萬達王健林家族。

農夫山泉去年派息達96億元人民幣（約105億港元），高於今次招股集資金額；此外，截至去年底，公司擁有可分派儲備為91.7億元人民幣（約100億港元）。而根據農夫山泉招股書，公司今年8月14日建議，將「歷史保留溢利」的78億元人民幣，宣派給上市前現有股東，兩次派息合計派出174億元人民幣，折合約195億港元，較是次新股發行最多集資額高出逾倍。按照佔股比例，65歲創辦人兼大股東鍾睒睒預計可在農夫山泉年內累計派息174億元人民幣中分得152.1億元人民幣。

公司指，尋求在香港上市，理由是改良股權結構，為國際業務的擴展奠定基礎，進一步提高企業治理水平，增強公司的綜合競爭力。集資用途主要用在品牌建設；購置冰箱、暖櫃及智能終端零售設備等設備；新增產能等。

Text by BusinessFocus Editorial