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【全球放水】最後一口槓桿 下半年美國還有什麼刺激工具?|江恩小龍專欄

【全球放水】最後一口槓桿 下半年美國還有什麼刺激工具?|江恩小龍專欄

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By 小龍 on 09 Jul 2020
劉君明(小龍)- 著名江恩理論圖表專家,在某新加坡大行擔任聯值董事,負責帳戶股票委托操盤,股票買賣及財富增值工作等。以筆名「小龍」於經濟日報集團智富雜誌,Wealth Hub睿富及民衆財經台等發表分析。多次獲經濟日報集團智富雜志及香港大學專業進修學院邀請分析演說。致力分析經濟及股市周期理論,一次又一次命中大市大型的轉角,包括但不限: 2015年6月見頂,2016年2月及6月見底, 2017年牛市等。幷在香港出版多本暢銷書,包括「小龍江恩轉勢日」及「江恩周期與和諧交易」。獲中國內地多間出版社邀請出版江恩理論及技術分析的書籍等,包括「港股實戰入門及技巧」。多次舉行講座及課程,學生範圍香港,臺灣,新加坡及馬來西亞及內地。

紐約聯準銀行總裁威廉斯 (John Williams)曾公開表示:「一些國家已經採用的殖利率曲線控制,我認為可作為前瞻指引和我們其他政策行動的潛在補充工具。」收益率曲線控制(Yield Curve Control,YCC)是上一次使用於20世紀40年代的更加強力的經濟刺激工具。而收益率曲線控制將與日本央行在2016年9月、澳大利亞央行在2020年3月推出的相同。

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Yield Curve Control(YCC) 是指控制債券的殖利率,尤其是控制長期債券的殖利率。央行可以透過控制長期債券殖利率把長期債券的殖利率降低,就有更多的現金在市場上面流動,而政府能夠因此確保資金在企業之間流動,進而帶動股市以及經濟成長。

美國曾經實行YCC政策,當時正值 1941 年二次世界大戰期間,美國採取了 YCC,只是當時採取 YCC 的理由並非是為了拯救經濟,而是為了拯救債市,當時由於二戰開打,為了避免美國債市崩盤,所以美國聯邦政府要盡量守住債市,及以寬鬆的資金環境以應付戰爭。但亦令到之後通貨膨脹率飆高。

整個公司債市場也是大到不能倒。美國聯儲局在2020年疫情之後無限QE,但無限擴表可能是一個潛在問題。其中一個問題是美元的信用及地位問題。同時資產負債表亦無可能無限期擴張下去。

而日本央行2016 年是以 QQE + YCC(質化量化寬鬆 + 殖利率曲線控制)的政策框架。那量化寬鬆(QE)及質化寬鬆(YCC)的分別是前者央行直接通過購買債券(不分期限)增加金融市場上的現金數量來壓低目前的資金價格(即期、短期利率)。而質化寬鬆則是在購買長期債券的同時賣出短期債券,試圖降低金融市場上未來的資金價格(遠期、長期利率),進而抑制可能出現的資金緊張。

那麼市場對於 日本QQE + YCC 的反應呢?即時反應是日元的大幅貶值,之後再又升值回去了。但同時日元貶值的同時,日股也因日元貶值同時上升。那如果在美國之後時間實施收益率曲線控制(Yield Curve Control,YCC),那美元會貶值,同時拉升美股嗎?同時在長期國債利率低迷的情況下,資金轉投股市嗎? 還是逃離美元,投向其他市場或標的物?

但是無論如何,這也是為了假陽春及最後一口槓桿而出現。 如筆者上年經常講,這是最後一口嗎啡,不能治好你的癌症,如佛羅里達州的樓市泡沫一個風災吹爆,今年疫情再示範一次。

(本文經由博客小龍授權轉載,並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見,不代表本公司立場。)

Text & Photo:小龍

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