【中概股回流】網易招股已獲足額認購，與騰訊相比有哪些優點？

在美國上市的內地遊戲巨頭網易（Netease, NASDAQ: NTES）（9999.HK）今日（6月2日）起招股至本周五（6月5日）在港公開招股，每股以上限126元定價，每手100股，入場費12,727元。股份預計於6月11日掛牌上市，聯席保薦人為中金、瑞信及摩根大通。是次共發行1.7148億股，其中97%為國際配售，香港公開發售部分佔3%，預計最多集資約216億元。據市場消息，今日半日已獲足額認購，部分券商孖展額亦在首日用完。

網易今次公開發售股份數量僅佔全球發售的3%，回撥後最多達12%。一般而言，集資規模較大的新上市公司，公開發售佔比最低為5%，但如果該公司市值規模較大，可從港交所取得豁免，以去年上市的阿里巴巴（9988）為例，公開發售部分僅佔2.5%。

以每股126元計算，扣除預計承銷費及應付的預計發售開支後，假設超額配股權未被行使，估計集資淨額約為212.79億元，當中約45%用於全球化戰略及機遇、約45%用於推動創新的不斷追求機遇、約10%用於一般企業用途。今次網易上市全部採用無紙化，不設紙張表格認購申請。

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網遊佔收入比重79%

根據招股書資料，網易首季收入按年增長18.3%至170.6億元人民幣，當中主要業務是遊戲業務，今年首季遊戲收入按年增14%至135.2億元人民幣，佔總收入79.2%。此外，公司旗下雲音樂等傳媒業務，被納入「創新業務及其他」，佔首季收入約17.6%。去年在紐交所上市的子公司網易有道，首季則貢獻總收入的3.2%。

與行內一哥股王騰訊（700）比較，網易市盈率（PE）為24倍，較騰訊的39倍有約四成折讓。而騰訊首季網遊收入按年升31%至為372.98億元人民幣，無論增幅或是總數均高於網易。但如果以毛利率比較，網易首季毛利率為55%，騰訊僅49%。

值得留意的是，由於騰訊的網遊收入只佔總收入的34.5%，其他業務範疇廣泛，包括社交網絡、廣告業務、金融科技等，而且，部分業務如騰訊雲、微信小程序等仍處於搶市佔率階段，因此盈利並非首要目標，所以整體毛利率會被拖低。因此，如果投資者想投資於更加專注遊戲業務、業務架構更加精簡及毛利率較高的公司，網易是會是其中一個選擇。

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Text by BusinessFocus Editorial