【買金避險】貨幣不值錢，金價有力挑戰1900美元｜鼎展劉宇亮專欄

三月份環球金融市場風聲鶴唳，罕有地股市、金價、油價均出現暴跌情況。全球受新冠肺炎疫情影響，各國相繼封關，經濟活動大受打擊，加上沙特阿拉伯發動油價戰，可解釋為何股市、油價大挫。至於金價，是重要的避險工具，為何市場風險上升之時， 金價卻在3月9日至19日內暴跌12%，最低跌至每盎司1451美元？原因是油股暴跌，美股三月出現四次熔斷，令市場流動性枯竭，迫使機構投資者不得不從金市撤出資金注入股市，以彌補股票上的損失並填補孖展追加保證金的資金缺口，金市與股市之間出現了「拆東牆，補西牆」的情況，對黃金作大規模拋售，以至金價出現短線急跌。

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直至3月23日美國聯儲局推出無限量買債（無限QE）及零利率措施，加上大量的信貸計劃以解決金融市場流動性和致力挽救美國經濟。市場再沒有需要在金市拋售以增強流動性，從新回歸基本因素，一系列擴張性貨幣政策令市場憂慮美金將會貶值。環球央行大量的刺激經濟措施和減息正在削弱貨幣，貨幣變得「不值錢」，通脹的來臨，是對購買黃金一大誘因。

而實質利率與黃金一向呈反向關係，原因是利息是持有黃金的成本，黃金不像股票、債券、存款等有着利息回報，即是說如果持有黃金的機會成本就是放棄利息回報，但現在環球在極低息或零利息的環境之中，買入黃金的機會成本非常低。全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）至4月中黃金持有量增加7.9公噸至1017.594公噸，創2013年5月以來的近7年新高，可見機構投資者對未來黃金上升的信心。

至執筆時，油組對減產達成協議仍然存在不確定性，全球受新冠肺炎疫情影響，歐美國家仍未重啟經濟活動，疫情會否第二輪爆發，對經濟的影響有多深遠，為市場曚上一層陰霾，筆者種種因素令金價年內有力挑戰每盎司1900美元的高位。

（本文經由博客鼎展劉宇亮授權轉載，並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見，不代表本公司立場。）

Text: 鼎展劉宇亮