【一名經人】美中高下早已見  港處夾縫滯不前|羅家聰專欄

【一名經人】美中高下早已見 港處夾縫滯不前|羅家聰專欄

Bloggers
By 羅家聰 on 02 Mar 2020

一輪超賣過後,聯儲局被迫減息,股市有見底反彈跡象。即使不曉牛頓第三定律,常識亦會告訴我們,那些曾跌最多的,反彈應當最勁,故要博也應博美股而非港股。硬是要買港股,唯一藉口是港股市盈率(11倍)看似便宜過美股(19倍)和A股(14倍)。不過,早已在這裏的首篇(1月6日)指出,這樣比較無意義的。同是美股,亦無人會直接比較道指和納指吧?正如大陸經濟增長聲稱有6%,美國則僅2%、3%,經濟結構不同,直接比較估值毫無意義。那麼還有什麼理由要買美股而不買港股呢?

美國股災 標普500
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未知大家有否試過,將標指乘以上證再開方,大概是恒指的十分之一。有何特別?差十倍只是倍數問題,就算不乘10,兩者亦如圖般走勢一樣(左右軸刻度剛差10倍)。背後意義實是港股為美股和A股的幾何平均(geometric average)。相乘開方是假設美、中兩市權重均等。將恒指對數對美、A股指數對迴歸,系數比例為55:45,幾近平分。

羅家聰博士
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這即是說,美、中兩市在拉扯着港股。美股要否先來個熊市再升,或可尚待探究,但起碼日後有科技帶住,差不到哪。大陸也高科技,但分分鐘如如華為、中興般被美國一鑊翹起之餘,經濟增長由14%直指至少4%,無怪A股如當年日股般一沉不起。

既知美、中兩市的長遠前景一升一沉,又知港股為兩者平均,即是買A股全輸,買港股半輸,但半輸都是輸,有何理由要買呢?十三年前的2007年,港股26,000點,十三年後的今天,一樣。點解呀?這十三年間,標指由1,500點升至3,000點,倍翻;上證由5,500點跌至2,750點,剩半。見嗎,2×0.5=1,港股原地踏步有解的。

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(本文經由博客羅家聰授權轉載,並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見,不代表本公司立場。)

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