【BF專欄】香港事務成中美角力場，貿易談判更難推測

本週投資焦點前瞻：

    色板顏色於上週極速惡化偏紅

    香港事務成中美角力場，談判前景更難預測

    期指以25648為界，失守則下望24588，守則上望26505

大市氣氛

遊行示威活動完全沒有歇息，甚至每次規模更加大，影響層面更加廣泛。效果與過往一樣，即使多數人看淡，無論是網上還是身邊人，政治風波的影響都大於「相反理論」。不過又不可以論斷「相反理論」已經失效，雖然公開言論多數因為示威活動以及中美貿易戰升溫而「唱淡」，但是流入牛證的資金相當多，以致出現一枝枝俗稱「牛棍」的牛證密集區。可能很多人不相信大市會跌得如此快，所以買入牛證博反彈，結果吃了一記悶棍，也不敢公開看法。

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牛熊氣氛色板（2019年6月10日至2019年8月5日）

上週執筆之時牛熊氣氛色板變得泛綠（上圖仍然可以見到變綠的痕跡），但是近期卻急劇轉壞。最右方代表的是最近期的情況，顏色偏紅，即是色板在一週以內由泛綠再極速向紅色演變。結果大市也在短時間內暴跌，上日最低見過25219。

宏觀分析

香港股市可謂風雨飄搖，本來已經因為政治風波影響而落後於美股，未能享受先前減息預期帶來的得益，但是減息預期降溫卻又損害到香港股市。及後更因為中美貿易磨擦升溫而在短短6日暴跌3000點。到底現在股市是「坎坷過後有艇搭」，還是暴跌完再暴跌，直至4位數？

以莊家理論去判斷，由於大戶仍然有貴貨在手，大市坎坷過後是需要再見3萬點的。不過這句接近是廢話，因為單單是通脹因素就會令指數長線向上。加上指數會定期剔除表現差勁的企業，加入有質素的上市公司，所以指數很難不會回升的（日經或上證等則另當別論）。故此，坎坷過後，大市可以回升，問題是坎坷的時間要持續多久呢？我們要先判斷令港股坎坷的因素是甚麼：主要是中美貿易戰和本地政治風波。本來香港的政治風波是較次要的，因為筆者曾經指出，在香港上市的公司不是全部都在香港有業務，筆者也提出大家應該選擇一些沒有在港業務的公司。但是局勢轉變得太快，香港問題已經成為美中角力的其中一個角力場。

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近日除了美國民主黨的眾議院議長佩洛西之外，「侵總」黨友參議員Tom Cotton也發聲明支持香港示威者，由此可見支持香港示威者已經是民主共和兩黨的共識。雖然侵總對於香港示威的態度曖昧，只是重申這是中國和香港之間的事，但是黨友Tom Cotton則明確表明如果中共鎮壓香港示威者，美國不應該繼續與中國進行貿易談判。筆者在此不會加入任何個人立場，但是要指出的是，香港事態發展已經超出了香港範圍，是中美兩大國談判桌上的議題之一。換言之，示威所造成的衝突將會更加國際化，後果也更加嚴重，因為有可能牽涉到中美關係。對中國而言，這自然是侵犯國家主權，不過美國但求得到談判籌碼，才不會理會中國的抗議。

在這個情況下，推算中美談判的前景時，要把香港情況一併考慮。筆者跟各位分析過，只要警方克制，事件不止於惡化，大市就不會有反應；另一角度去看，只要示威風潮消散，警察無須行動，自然也不會有事件惡化這一步。而近日示威陣營有KOL吹淡風，似乎要計劃解散示威活動，讓他們收割成果，準備選舉。這對於股市而言是好事，可減少事態失控的機率。另外，美國將中國列為匯率操縱國之後，中國人民銀行宣佈將於下週三在香港發行300億人民幣的央行票據，抽走部份離岸人民幣，有可能是向美國示好，表示自己不會把人民幣貶值太多。這兩件事可能解釋到港股於上日造低位之後強力反彈的原因，至於大市能否繼續回升，則視乎剛剛的判斷是否準確：示威活動瀕臨解散、中國向美國示好。如果判斷正確，那麼中美談判氣氛可望改善，那麼8月就有可能見了底，等待9月談判重啟。最後，不要忘記，MSCI即將調整A股的納入因子，不須過份悲觀。

圖表分析

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恆生指數即月期貨4小時圖

上週提到今次文章會交待轉倉位置，不過說時遲那時快，香港本土政治風波加劇以及中美貿易戰升溫，只消6個交易日就下跌了3000點左右。不過上日極速反彈，使期指迅速守回了25648這個關鍵位置，而今日低位25634，也只是稍稍低於25648。未來一日相當關鍵，如果大市繼續回穩，令上圖的4小時MACD在升穿訊號線不掉頭跌穿，那麼期指有望繼續回升，上望26505，之後有機會是回升至26934以及27362。然而，如果期指未能持續向好，則期指會再度下跌，可利用25648作為分界線，只要期指未來數天再次跌穿25648（收市價計算）則期指有機會下試24588。最終極其實有可能下跌至22875，相當嚇人。不過這要大市氣氛以及宏觀局勢配合，暫時無需自亂陣腳，只管以25648為界就可以。

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