短期波動為美國股市帶來壓力 但宣佈牛市結束仍言之尚早

隨著美股進入傳統表現強勁時期，由近期低位的反彈已經出現

香港2018年11月13日電 /美通社/ -- 嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders 今天在香港的傳媒發佈會上表示：「現在宣布美國長期牛市結束仍言之尚早，但隨著今年接近尾聲，投資者應該繼續維持紀律。」由於財政狀況收緊、中美貿易戰持續、美國經濟及盈利增長可能見頂、以及美國中期選舉結果等多項不確定因素，美股可能已進入一個較為波動的時期。

嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders

嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders 表示：「現在宣布美國長期牛市結束仍言之尚早，但隨著今年接近尾聲，投資者應該繼續維持紀律。」

目前抵消不確定性的潛在正面因素是由於我們正處於傳統美股表現強勁的季度。Sonders 表示：「過往在美國中期選舉年的11月和12月，美股表現都頗為出色。此外，鑑於近日市況波動增加，投資者情緒這個逆向指標脫離過度樂觀區域，這或會繼續為近期美股帶來一定的支持。儘管如此，我們對於美股仍然持審慎立場，並繼續建議投資者所承受的風險不應超過其美股長期策略配置。」

Sonders 指出：「美國現時的經濟增長為歷史上第二長，但亦最為疲弱。我認為美國經濟增長的長度將會在大約九個月內創下新高；然而，投資者同時仍需適當留意任何預警下一次經濟衰退出現的跡象。領先經濟指標（LEI）水平尚未出現任何惡化跡象，然而，領先經濟指標中的一些分項指標已顯示出明顯較弱的趨勢，包括週平均工時、供應管理協會（ISM）的新增訂單、以及建築許可等。」

從企業盈利而言，今季業績表現強勁；不過，明年美國企業盈利增長將有較顯著跌幅，原因是2018年稅務寬減後的較高盈利基數將影響按年比較的增長率。儘管預計今年企業盈利增長將超過20%，但根據湯森路透數據[1]，2019年首三季盈利增長預期將跌至10%以下。

Sonders 表示：「隨著就業增加、工業生產及企業或消費者信心維持強勁，關稅尚未對美國經濟產生明顯影響。然而，如果其餘待定和潛在的關稅決議開始實行，對美國國內生產總值（GDP）的影響將變得更加顯著，並可能導致下降中的美國經濟增長率削減超過1%。」

此外，美國勞工市場繼續緊縮，10月非農就業人數增加至25萬，遠高於預期的18.8萬。美國已錄得創紀錄的連續97個月就業正面增長，失業率保持穩定在3.7%，屬1969年底以來的最低水平。然而，工資增長呈加速趨勢，平均時薪（AHE）亦按年上升3.1%。

Sonders 補充：「正如以往經濟週期的後期一樣，勞工市場持續收緊，貨幣或金融環境亦相應緊縮，這往往會導致股市波動加劇。」

Sonders 表示：「另一方面，利率上升和聯儲局繼續傾向鷹派立場令市場憂慮增加，特別是關於現時通脹仍然甚低的情況下，聯儲局會否行動過快。核心消費者物價指數（CPI）較去年輕微上升2.2%，但已高於聯儲局的2%目標。儘管工資增長緩慢，但近期已經有所加快。」

Sonders 預計聯儲局今年將再度加息一次，並將會在明年加息三次，以配合最新的經濟展望。她繼續認為聯儲局並無意減慢經濟增長速度，並將繼續對快速行動持相當審慎的取態。但是，她指出如果通脹趨勢持續，可能會導致美國聯儲局在2019年的加息步伐更加進取。正因如此，投資者應採取較為審慎的立場。

儘管我們正在進入年終購物季，並處於傳統美股表現強勁的季度，Sonders 建議希望對投資組合持更審慎態度的投資者，可以考慮將部分投資轉為防守性較強的板塊，如醫療保健、公用事業以及基本消費品。

Sonder 總結：「儘管美股波動性可能增加，不過，目前美國經濟增長仍然穩健，以及中期選舉亦已經結束。受經濟週期後期壓力影響，美股未來升勢可能有限。我們建議投資者應該維持紀律、考慮多元化投資及調整投資組合，以及建立較為防守性的持倉。」

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