【BF專欄】上證指數目前估值接近2005年998點！會見底嗎？

By 小龍 on 23 Jul 2018

從2月以來市場已經連續5個月下跌，最近一周上證綜指最低跌至2782點。投資者關心的焦點是這輪市場下跌究竟會在哪裏見底？當前上證指數的估值低於上一個市場底部2638點的估值水平已是不爭的事實。

券商研報顯示，目前全部A股PE（TTM，整體法，下同）約爲16倍、PB（LF，整體法，下同）約爲1.7倍。

對比過去幾次市場底部，2005年6月6日上證綜指998點、2008年10月28日上證綜指1664點、2013年6月25日上證綜指1849點、2016年1月27日上證綜指2638點時全部A股PE分別爲18.4倍、13.8倍、12.0倍、17.7倍，PB分別爲1.70倍、2.20倍、1.55倍、1.83倍，可見目前A股整體估值水平非常低。

從主要指數看，上證綜指目前PE爲13.0倍，對應2005年以來估值從低到高的分位數爲25%，上證50爲10.2倍、31%，滬深300爲12.2倍、30%，中證500爲21.9倍、2%，中小板指爲27.3倍、21%。從估值中位數看，目前全部A股PE、PB中位數分別爲32.7倍、2.48倍，對應2005年以來估值從低到高的分位數分別爲29%、24%。

分析前三次熊市大底的特徵，對應的時間點分別是2005年6月6日上證綜指998點、2008年10月28日上證綜指1664點、13年6月25日上證綜指1849點。

過去三次熊市跌幅都很大。998點前的下跌始于2001年6月15日的2245點，經歷了下跌-盤整-下跌，累計跌幅56%，歷時4年。1664點前的下跌始於2007年10月19日6124點，一路下跌1年，累計跌幅73%。1849點前的下跌始於2009年8月4日3487點，經歷了盤整-下跌-盤整，一直到14年7月才逐步上漲最終進入下一輪牛市，前後歷時近5年，累計跌幅47%。這次5178點至今最大跌幅49%，歷時3年。