【雲狄股評】當熊市來臨，價值派與圖表派的應對方法有何分別？

這陣子寫了許多關於大市點位的文章，反彈浪既已展開，今天暫且不談預測，談談心法。熊市究竟減持多少股票才合理？這答案因人而異，視乎個人是否急於用錢、心理上的承受能力及所屬投資門派。不知讀者有否留意，價值派投資者傾向在熊市保留部份持股，而圖表派投資者則往往「走為上」，以大量現金應對熊市。兩種打法的分別，實際上是源自價值派與圖表派在戰術理念上的不同，本文將會詳作解釋。

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價值派買股票：當自己買了家好公司

對價值派投資人而言，持有股票，實際上是持有一家公司（的部份股權）。他們關注公司的盈利能力，在公司股價低於內在價值時（例如熊市三期或牛市一期）買入股票，相信股價最終將會反映公司的內在價值。這意味價值派投資人押注的是公司將來的賺錢能力，當公司盈利持續增長，其股價會上升，或股息會增加。

根據這理念，如果你相信自己買的是一家好公司，而熊市又不會大幅影響該公司的盈利能力，同時又覺得預測大市週期高、低點相對困難，你沒有必要因為熊市來臨而清倉。價值派投資人通常會在牛三分段沽出部份持股獲利，轉換成現金以備熊市分段撈貨，同時保留部份持股，長期持有。假如你相信騰訊（700）是家好公司，長遠而言具備盈利能力，即使熊市來臨，亦沒有必要沽清手上的騰訊股票。（前提是那些騰訊股票是早年以低價買入，而非以470元的價格高追的。）

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圖表派買的是趨勢

對圖表派投資人而言，買股票不等於買公司。圖表派買的是股市給出的上升趨勢，而該趨勢一旦確認反轉，當初買入股票的理由便不復存在，因而傾向全線撤退（沽清所有中線持有的股票，只玩短炒反彈浪，甚至開淡倉沽空），直至股市再次出現上升趨勢（浪高於浪）才大手買進股票。這種機動打法的精髓，是對大市週期高、低點要看得夠準，趨勢改變時要及早察覺，同時不介意在看錯放向時迅速轉身止蝕或追貨。筆者早前的這篇文章，就詳述了圖表派在熊市的打法。

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在投機世界，厲害的武功有很多，但最重要還是找到適合自己的。基本、技術及財技分析都能賺到錢，讀者應根據自己的個性，找到適合自己的門派。不妨思考下列問題：

• 你喜歡留意大型股、小型股還是指數？
• 你喜歡看財報、圖表還是公司的財技動作？
• 對你來說，持有一隻股票多久才算長期投資？是兩年、五年還是十年以上？
• 對你而言，業績、技術工具、CCASS（中央結算系統持股紀錄）和盤路何者較有趣？

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Text by 雲狄，BusinessFocus Editorial