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【BF專欄】港幣保衛戰:哈利波特與佛地魔的較量

【BF專欄】港幣保衛戰:哈利波特與佛地魔的較量

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By 艾瑪 沈 on 30 Apr 2018

背景:

近期,港幣持續疲弱,觸及1美金兌換7.85港幣的弱方兌換保證截至420日,香港金管局共13次入市,購入近500億港幣,以保持港幣匯率穩定。這是十三年以來,香港金管局的首次出手。

據悉,近來有炒家仿效1997時索羅斯的雙邊操作伎倆,賣港元進行套息交易,同時沽恒生指數期貨,對沖港幣利率上漲的風險。

讀《華爾街見聞》,有篇文章,寫得甚是精彩,不禁讀出來與先生分享:

在貿易戰陰雲與敘利亞炮火中,'港幣保衛戰'悄然拉開了序幕。

難道正如伏地魔之於哈利波特一般,一度成為香港夢魘但又在1998港幣保衛戰中重傷敗退的索羅斯們,又捲土重來了嗎?

一旁本在做手工的女兒湊過頭來。她總是那麼好奇,大人說什麼,她都要問:什麼呀?什麼呀?你們講什麼呀?

只見她閃著亮晶晶的眼睛說:什麼伏地魔?哈利波特?他們來香港了?” 她最近在啃哈利波特的書,對這個話題尤其感興趣。

這是類比,把通過炒賣引起貨幣價值劇烈波動的投資經理們類比伏地魔,把港幣類比哈利波特。我解釋道。

伏地魔很可怕,港幣哈利波特打得贏嗎?” 女兒問。


圖來自網

1. 和美金綁一起的港

我問:還記得咱們上次談過,貨幣跟普通商品一樣,也受供求關係影響?”(參見前文《【親子理財】年後清點紅包,發現金額變多了...)

女兒點點頭:如果一個國家的經濟好,容易賺錢,很多外國人就來做生意,就會買這個國家的錢,這個國家的錢需求增多,但是,錢就只有那麼一些,所以錢就變貴了。如果一個國家的經濟不好,大家都想離開,就都想賣掉手裡的錢,這樣錢的供應就多了,價格就下跌了。

說得太好了。我贊道。還記的當時我們為什麼討論這個話題嗎?

因為外公外婆給的人民幣紅包換成港幣的時候,比前一年多了。” 女兒回答。

沒錯。還記得是什麼原因嗎?我問。

女兒想一想,回答道:因為人民幣貴了,港幣便宜了。

是的。這段時間,港幣貶值了。不僅港幣兌人民幣少了,連一直綁一起的美金都換得少了。我說。

港幣跟美金綁在一起?” 女兒疑惑地問。

我:因為香港是全球三大金融中心之一,很多不同國家和地區的人都在這裡做投資。因此,港幣穩定就非常重要

女兒:為什麼是三大金融中心之一,港幣穩定就很重要呢?

我:如果100塊港幣一會兒能換15美金,一會兒只能換8美金。大家心臟跟著這個港幣起伏劇烈波動,還有心思做生意或投資股票嗎?

女兒:挺好呀。我在港幣便宜的時候買港幣,貴了的時候就賣,就可以賺大錢啦!

哎喲。你有做伏地魔的潛質。” 我很驚訝,她會這麼想,不過,我還是要潑她一臉冷水:如果你在8美金的時候換了100港幣,想等到15美金的時候賣出。但是你怎麼知道,8美金會不會繼續跌到6美金呢?

再有,什麼時候才能變回15元美金呢?運氣好也許半年一年,運氣不好,也許一直不會漲回去。你這錢一直買收益低短期產品隨時等著出嗎?資金也有時間成本的,這段時間,你如果去做其他投資,收益也許更可控更高。

啊?這樣啊!女兒有些小沮喪。


圖來自網

我:所以,對於咱們一般人來講,可投資的本金較少,無法左右匯率市場,要參與炒賣,跟賭博沒什麼兩樣。另一方面,因為匯率的劇烈波動,大家擔心,就算在投資市場上有所斬獲,也會被匯率的跌幅抵消掉。因此就降低了來香港投資的欲望。

所以,香港要想吸引大家都來投資,港幣的穩定非常重要。於是,港府就想出了一個好主意:與美元綁定。美元漲我也漲,美元跌我也跌,稱之為聯繫匯率

為什麼選美元呢?香港之前不是被英國人統治的嗎?不應該跟英鎊連在一起嗎?女兒問。

我:好問題。香港在很長一段時間的確是跟英鎊綁定一起的。不過,後來英國的經濟實力慢慢衰弱,相比美元越來越貶值。因此,香港就轉投了美元的懷抱。只是一開始,港幣並沒有與美元綁定,所以上下波動很大。為了貨幣穩定,港府決定讓港幣綁定美元,匯率為1美元=7.8港幣。後來逐漸優化至在7.757.85之間浮動。

見女兒一臉迷茫,我補充道:當港幣貶值到7.85水準,我們叫這個點是弱方兌換保證,也就是港府設定的港幣貶值最低點。這個時候,市場上的港幣供應多,需求少。港府就會出錢收購大量港幣,讓市面上流通的港幣數量減少,從而使港幣回升。相反,當港幣升值到7.75水準,我們叫這個點是強方兌換保證也就是港府設定的港幣升值最高點。這個時候,市場上的港幣需求多,供應少,港府就會買入美元,賣出港幣,增加市場上流通的港幣數量。這樣港幣的價格就會回落。

港幣越來越貴,不好嗎?我們的錢更值錢了呀。女兒問。

我:港幣貴了,外國人來香港旅遊購物就貴了,以港幣計價的產品外銷其他地方就貴了,人家就會選擇去買便宜的商品。還有,本來要來香港股市投資的,一算匯率,覺得比其他國家或地區貴,就不來了。

就像賣普通商品,價錢貴了,人家不來買,銷售量少了,儘管單價高,總的收入少了。降價促銷,很多人來買,最後賺得反而多很多。這就叫薄利多銷

女兒點點頭。

2. 令人聞聲色變的索羅

我繼續說:港幣低價的時候買入,高價的時候賣出,你這個思路不錯,前提是你有足夠的資金來左右貨幣市場。

嗯?女兒立刻眉開眼笑起來。

我:就像伏地魔有強大的能量一樣,有些國際知名的投資經理有龐大的資金,他們能操控貨幣市場。比如說,有個令人聞聲色變的索羅斯。

女兒:索羅斯?像伏地魔一樣讓人害怕嗎?

我:索羅斯是猶太人,猶太人出了名特別會賺錢。他很有錢,據說身家比聯合國的42個成員國的GDP還要高。

女兒:“(*@ο@*) 哇~


/百度百

我:媽媽讀中學時,他掀起了一場全球範圍內的金融戰爭,狙擊各國貨幣,所到國家幾乎都留下一地貨幣殘骸。有個笑話......"

女兒:快說,快說。我最愛聽笑話。

我:說,如果有消息說日本央行要干預市場啦,外匯交易員們只會哈哈一笑,該做什麼做什麼。但只要有人說索羅斯來啦,所有交易員就會跳起來。

女兒:哈哈。伏地魔來啦!

我:“1992年,他瞄準了英鎊,擊垮了英格蘭銀行,淨賺了10億美金。他狙擊墨西哥比索,讓墨西哥的金融體系倒退了五年。1997年,他引發了亞洲金融危機。

女兒:他是怎麼做到的?

我:還記得我們在討論金融危機時提到的追漲殺跌嗎?他靠的是雄厚的資金,利用的卻是人心。

當時泰國的外匯儲備只有100億美金,採用的是固定匯率,兌美金1:25,也就是說,泰國政府擁有相當於250億泰銖的外匯儲備。

索羅斯團隊不斷用抵押貸款的方式借泰銖,借來泰銖後又賣泰銖買美金。

當他越借越多,快接近250億泰銖的時候,泰國的美金都快被他買完了。

人們看到每家銀行都在賣泰銖,恐慌下,也跟隨買美金。政府外匯儲備幾乎用完。無奈之下調整泰銖兌美金為1:50,這樣人們要買美金,必須比以往多出一倍泰銖。泰銖貶值了一半,那些其他手裡有泰銖的人就慘了,平白身價跌了一半。

索羅斯團隊在1:25的匯率下,借250億泰銖,換成了100億美金。在新匯率下,100億美金,能換500億泰銖。他們把美金又換成泰銖,還掉250億借款,生生賺了250億泰銖。

女兒驚訝地張大了嘴巴:買光一個國家呀?!不是哦,他是借錢的哦。我們也能借嗎?

我:貸款需要抵押。你借250億的貸款,抵押物的價值必須高於250億。比如我們拿我們的房子去抵押,房子如果值100萬,我們只能借60-70萬。

哦!看來沒辦法賺這樣的錢了。女兒沮喪道,索羅斯有來香港嗎?

3. 索羅斯大戰香港金管

我:索羅斯團隊靠著這樣的方法洗劫了印尼,菲律賓,後來又瞄向了亞洲金融中心香港。

他們故技重施,一邊拋售港幣,一遍沽空港股期貨。

女兒:什麼叫港股期貨

我:就是你賭港股未來一個月會跌,如果港股在這一個月內真跌了,你就賺了。如果漲了,你就全輸了。當然,你也可以賭港股未來一個月會漲。

以往如果港幣大跌,港府就會加息,增加炒家的借貸成本,因為利息高了,那些借錢買股的人就會賣掉一些,就會引起股市下跌。

因此,索羅斯團隊拋售港幣,就會連帶引起股市下跌。而同時,他們又賭股市將要下跌的期貨。這樣,一旦成功,不僅是匯率上能大賺一筆。在期貨上也能賺錢。

女兒:哇。這個他們也能想到?太厲害了。後來呢?

我:“ 一開始港幣也是如他所願,恒生指數和恒生期貨指數下跌了4000多點,引起了大家的恐慌。

當時香港剛剛回歸中國,大家對中國管理香港也還沒有信心。如果這麼股市跌下去,很快就失去控制,資金會紛紛撤出香港,股市樓市都會急劇下跌,形成惡性循環。

當時的特區政府做了一個彪炳史冊的決定——動用外匯基金和土地基金的錢大舉進入股市和恒指期貨。

女兒:這個決定很特別嗎?

我:香港一直是大市場小政府‘, 政府不干預自由市場。之前誰也沒料到,特區政府能夠一改往日風格,赤膊上陣。

兩邊互相比誰的錢多。關鍵一役在期貨結算日,就是他賭恒指跌的賭約到期的那一天。如果結算日那天的恒指漲了,他們賭約就輸了。兩邊戰場,一邊是期貨,一邊是匯率,兩邊相關,期貨一戰能打贏,匯率也就保住了。

在這一戰,港府動用了相當於1200億港幣的外匯儲備,把恒生指數上拉了1169點。特區政府獲得險勝。這是索羅斯自發動金融戰爭以來第一次大敗。

等到1999年,勝利的港府退出股市,反而賺了幾十億美金。成為香港津津樂道的故事。

女兒:哦!這一次呢?又是索羅斯嗎?


圖來自網

4. 這次的港幣保衛

我:一般而言,貨幣貶值意味著資本正在逃離這個地區,說明那裡的經濟或者金融環境出現了大問題。

1998年與索羅斯大戰以後,香港在20032004年也遇到了一次港元觸及弱方兌換保證的情況。

女兒:那一次是因為什麼呢?

我:因為一次席捲香港乃至中國大陸的一場急性傳染病——非典。這種病毒傳播非常快,而且沒有針對性的藥物。香港因為非典疫情,死了很多人。大家生命都得不到保障,對經濟狀況就更加灰心了。

最直接的反應是股市和樓市大幅下跌,港元不斷走弱,又一次到了7.85。香港金管局再次一口氣買入了515億港元,總算在04年穩定了匯率。

然後就到了十三年後的今天。與以往兩次不同,這次咱們既沒有被資本大鱷惡意攻擊,宏觀經濟基本面也都正常。失業率下降到了3%以下,GDP去年增長達3.8%,通脹也算溫和。

女兒:聽不懂。反正就是經濟一切都好。那港幣跌是因為什麼呢?

我:主要因為利息差帶來的套利交易

女兒:什麼意思?

我:“2015年以來,美國加息了6次,但香港的市場利率升幅卻不大。

三月期的Libor-Hibor利差已經由2016年的0擴大到如今的100bpLiborHibor是兩地市場利率的指標,這個你現在不用明白,反正兩地的利率差異比較大,所以才吸引大家把港幣轉成美金存款。

這是自由市場中的正常流動。因此,儘管存在一些負面言論,但主流觀點還是挺樂觀的。

哦!就是伏地魔沒有來,哈利波特好是安全的,對吧?女兒甜甜地一笑。

(本文經由博客艾瑪授權轉載,並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見,不代表本公司立場。)

Text & photos: 艾瑪

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