【BF專欄】美債收益率破3%引起的危機？

By 小龍 on 25 Apr 2018

劉君明(小龍)- 著名江恩理論圖表專家，在某新加坡大行擔任聯值董事，負責帳戶股票委托操盤，股票買賣及財富增值工作等。以筆名「小龍」於經濟日報集團智富雜誌，Wealth Hub睿富及民衆財經台等發表分析。多次獲經濟日報集團智富雜志及香港大學專業進修學院邀請分析演說。致力分析經濟及股市周期理論，一次又一次命中大市大型的轉角，包括但不限: 2015年6月見頂，2016年2月及6月見底, 2017年牛市等。幷在香港出版多本暢銷書，包括「小龍江恩轉勢日」及「江恩周期與和諧交易」。獲中國內地多間出版社邀請出版江恩理論及技術分析的書籍等，包括「港股實戰入門及技巧」。多次舉行講座及課程，學生範圍香港，臺灣，新加坡及馬來西亞及內地。

美國的債息已經到了3%，美國債券的利率一般被認爲是無風險利率，但是德國及意大利的債息比美國的十年期更加低。美國2018年在稅改，大型基建的背後必須增發債券。增發的同時必須要令到全球的資金再一次買入美債。但那裏找買家呢?全球量化寬鬆多年，各地不論國債或公司債券都走了十多年的牛市，如突然全球發生股災，或恐慌必定令到全球的資金再流回美債身上。

而且美債利率已經升穿了由1981年延伸落去的下降軌，而且筆者多次提出美債在1946年-1981年，及1981年至2016年形成了平衡的周期，即很大機會美債走完了35年的牛市周期，之後走的是下跌周期。如用技術分析來說，即使美債反彈0.382的黃金比率，十年美債也是6%。所以短期上如果破了3.04%，那上3.7及4%是短期可見。

如果美債收益率升破3%，將會令到全球新興市場及高息公司債債券及貨幣利空，如本星期印尼央行大規模干預匯、債市，阻貶印尼盾。不單是印尼，日、韓、台幣大跌，而且韓圜與2014年相比，匯率下跌近15%(對港元計)。

本月香港經常提出港匯持續疲弱，港元兌美元再觸及7.85的弱方兌換保證，自上周四首次觸發聯匯制度弱方兌換保證後，金管局在外匯市場已作13次交易，買入510億港元。過去十年銀行水浸，原因是美國量化寬鬆後流入最高約4200億，但今天只餘下約1600億水平，這太約是跟QE2及QE3開展前後的相約水平。

環球槓桿已經「大到不能倒」(Too Big to fail)，由於低息，美國公司低息發債去做無錢賺既生意，不停回購去做到「非理性的繁榮」，S&P500 margin debt累創新高，
債券，保險及基金等輕易獲得槓桿。即使散戶非專業投資者都用槓桿放大自己的回報，當全球中央銀行去槓桿，散戶卻加大槓桿。

Photo from 搜狐

筆者亦指出貨幣戰及貿易戰很快就會雙管齊下。2015年示範過下跌8000點只要2個月，樓市下跌一半1997年示範過用了不足半年時間。。但中美之間貿易戰，貨幣戰受傷的不單是中美，而是整個亞太地區的供應鏈，包括日本，南韓及臺灣。同時香港也冷凍交間，成爲兩强對决的受害者。筆者曾經說過香港樓市跌的原因其中一個是失業潮，所以要密切留意貿易戰的發展。小心這個夏天環球振盪下跌。