【BF專欄】經濟周期導論：貝納商品價格周期理論

By 小龍 on 08 Mar 2018

劉君明(小龍)- 著名江恩理論圖表專家，在某新加坡大行擔任聯值董事，負責帳戶股票委托操盤，股票買賣及財富增值工作等。以筆名「小龍」於經濟日報集團智富雜誌，Wealth Hub睿富及民衆財經台等發表分析。多次獲經濟日報集團智富雜志及香港大學專業進修學院邀請分析演說。致力分析經濟及股市周期理論，一次又一次命中大市大型的轉角，包括但不限: 2015年6月見頂，2016年2月及6月見底, 2017年牛市等。幷在香港出版多本暢銷書，包括「小龍江恩轉勢日」及「江恩周期與和諧交易」。獲中國內地多間出版社邀請出版江恩理論及技術分析的書籍等，包括「港股實戰入門及技巧」。多次舉行講座及課程，學生範圍香港，臺灣，新加坡及馬來西亞及內地。

貝納商品價格周期理論

貝納(Samuel T Benner)曾是鋼鐵廠的廠主，美國1866-1873鐵路投資泡沫後期製造的金融大恐慌，也令貝納的工廠結業。1873年9月18日，美國最大的鐵路投資與金融公司破産，第一次世界級大蕭條進入高潮階段。美國1866-1873鐵路投資泡沫後期製造的金融大恐慌，從財政上斷送了貝納的工廠。1873年以後，他開始在俄亥俄種植小麥，幷開始進行價格運動的統汁研究，他以此爲好，試圖發現商業中價格反復漲跌的答案。

貝納注意到，商業價格的最高點遵循一種重複的8—9—10年模式。在1875年，貝納寫了一本書，名爲《未來價格漲跌的商業預言(Business Prophecies of the Future Ups and Downs in Prices)》。下圖是利用貝納周期分析道指的時間轉折點，如1987，2003等顯著的下跌浪也可以在貝納周期分析中得知。

道指的貝納商業周期

他在書中的預測主要是基於生鐵價格的循環，以及金融恐慌的重現。在許多年裏，貝納的預言曾達到了驚人的精度，而且作爲一名統計人員和預言家，他爲自己創造了另人羡慕的記錄。有人統計，他的預言在1875年以後100多年的勝率是45：1。

甚至在今天，貝納的圖表還能引起循環學者的興趣，並屢見於出版物，但有時這些出版物沒有給原創者應有的讚許。貝納注意到，商業價格的最高點遵循一種重複的8—9—10年模式。這其實是很多人都認同的9年左右市場經濟周期規律，貝納應該是有記載的最早的發現者之一。

如果我們將這種模式應用在從1902年開始的七十五年的美國道瓊工業指數上，我們將得到以下結果。這些日期並非基於多年前貝納的預測，而只是8－9－10重複模式在歷史記錄中的應用。

1902年開始貝納周期

歷年	間隔(年)
1902	起點
1910	8
1919	9
1929	10
1937	8
1946	9
1956	10
1964	8
1973	9

香港近年也深受10年的經濟周期影響，如1997年發生亞洲金融風暴，2007後期發生金融海嘯。九年的經濟周期同樣是有决定性的影響，而1999年至2000年發生科網股爆破，其後9年2008發生金融海嘯。用另一個起點香港股市1987年底點計8年後1994年再見一個頂部，1994年9年之後2003年沙士爆發引發股災。