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【BF專欄】經濟周期導論:貝納商品價格周期理論

【BF專欄】經濟周期導論:貝納商品價格周期理論

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By 小龍 on 08 Mar 2018

貝納商品價格周期理論

貝納(Samuel T Benner)曾是鋼鐵廠的廠主, 美國1866-1873鐵路投資泡沫後期製造的金融大恐慌,也令貝納的工廠結業。1873918日,美國最大的鐵路投資與金融公司破産,第一次世界級大蕭條進入高潮階段。美國1866-1873鐵路投資泡沫後期製造的金融大恐慌,從財政上斷送了貝納的工廠。1873年以後,他開始在俄亥俄種植小麥,幷開始進行價格運動的統汁研究,他以此爲好,試圖發現商業中價格反復漲跌的答案。

貝納注意到,商業價格的最高點遵循一種重複的8910年模式。在1875年,貝納寫了一本書,名爲《未來價格漲跌的商業預言(Business Prophecies of the Future Ups and Downs in Prices)》。下圖是利用貝納周期分析道指的時間轉折點,如1987,2003等顯著的下跌浪也可以在貝納周期分析中得知。


 道指的貝納商業周期

他在書中的預測主要是基於生鐵價格的循環,以及金融恐慌的重現。在許多年裏,貝納的預言曾達到了驚人的精度,而且作爲一名統計人員和預言家,他爲自己創造了另人羡慕的記錄。有人統計,他的預言在1875年以後100多年的勝率是451

甚至在今天,貝納的圖表還能引起循環學者的興趣,並屢見於出版物,但有時這些出版物沒有給原創者應有的讚許。貝納注意到,商業價格的最高點遵循一種重複的8910年模式。這其實是很多人都認同的9年左右市場經濟周期規律,貝納應該是有記載的最早的發現者之一。

如果我們將這種模式應用在從1902年開始的七十五年的美國道瓊工業指數上,我們將得到以下結果。這些日期並非基於多年前貝納的預測,而只是8910重複模式在歷史記錄中的應用。

1902年開始貝納周期

歷年

間隔()

1902

起點

1910

8

1919

9

1929

10

1937

8

1946

9

1956

10

1964

8

1973

9

香港近年也深受10年的經濟周期影響,如1997年發生亞洲金融風暴,2007後期發生金融海嘯。九年的經濟周期同樣是有决定性的影響,而1999年至2000年發生科網股爆破,其後92008發生金融海嘯。用另一個起點香港股市1987年底點計8年後1994年再見一個頂部,19949年之後2003年沙士爆發引發股災。


 恒指19878年後19949貝納周期

上證指數同樣受貝納商業周期影響,以2007年高點起計8年之後2015年上證指數亦如2007年一樣發生急升後急速回調的走勢。同樣以2008年金融海嘯的底點亦跟8年後亦在2016年發生底點。老新常談的「十年黃金變爛銅」,其中卻包含無盡大道理。8是神奇數字,而10即是江恩理論中所提及的時間周期。

至於經濟的最低點,貝納注意到兩組時間序列,這些序列表明衰退(不景氣)和大蕭條(恐慌)趨向交替。貝納曾觀察到經濟恐慌會以重複的161820年模式出現,結果得到了這些重現事件的不規則周期。

在此引用了康狄夫長波理論及貝納商品價格周期理論,目的是試圖令讀者對周期理論預先有初步理解及慨念。而在股市周期理論上,江恩理論有更精緻的分析及解讀。

題外話,跟據貝納商品價格周期理論2018年將是美國股市的轉勢年份。而筆者認為有機會道指今年完結十年的牛市。

email: ericresearchgann@gmail.com

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(本文經由博客小龍授權轉載,並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見,不代表本公司立場。)

Text & photos:小龍

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