20年期美債收益率升破5.6厘傳美國減少出售或停發20年期美債 AI發債潮擠壓美債引爆煲疑慮港人收息族「追揸沽」應對全攻略

By Chant Zhao on 12 Oct 2026

美國20年期國債價格跌不停，收益率已升破5.6厘，市場傳出美國財政部長貝森特（Scott Bessent）考慮減少發行甚至暫停20年期美債。消息震撼華爾街，表面上是透過削減供應托高債價，實際上反映出美國政府龐大赤字與AI巨頭舉債潮疊加後，長端國債市場已無力承接天量供應。亦有大行警告，突然停發可能暴露財政部的焦慮，反而引來更大沽壓。現時持有長美債或相關ETF的香港投資者，正面臨收益率飆升帶來的債價折損。到底美國政府暫停發債是高明戰術，還是市場爆煲前兆？收息族又該如何部署？

美債暴瀉收益率破5.6厘貝森特「斬腳趾」急救長端？

美國國債市場正面臨近年極為罕見的拋售潮，30年期美債收益率一度高見5.68厘，20年期亦輕鬆升破5.6厘水平。美國政府長年期發債規模如無底深潭，加上紐約聯邦儲備銀行模型顯示，10年期美債期限溢價已飆升至0.98%的多年高位，反映投資者對長期持有美債要求的風險補償大幅增加。為阻止債價持續跌落無底深淵，財政部內部傳出減發甚至暫停20年期美債的構想，意圖藉由縮減市場供應來撐住債價。

減發長債在技術上確實能發揮短期托市效果。20年期美債自2020年重新推出以來，流動性向來遜於10年期及30年期，位置相當尷尬。暫停發行固然能減輕長端債券供過於求的窒息感，惟治標不治本。美國政府每年財政赤字高達2萬億美元（約合15.6萬億港元），佔GDP約6%。若財政部完全取消發行新的20年期美債，只會將幾千億美元的發債壓力轉移至10年期美債或短期國庫券，屬於治標不治本的舉措，無法真正消解美債市場的龐大賣壓。

美國財政部最新可查數據顯示，截至10月8日，美國總債務約40.31萬億美元（約合314.4萬億港元）；國會預算辦公室初步估算，2026財政年度淨利息支出已達1.143萬億美元（約合8.92萬億港元），按年增加11%。減少某個年期的供應，只是重新分配借款，巨額財赤並不會消失。財政部可以調整還款時間表，卻不能單靠發債技巧填平財赤。

貝森特早已出招，財政部8月宣布，由9月9日起，把部分10至30年期美債的每次回購上限，由20億美元（約合156億港元）提高至至少40億美元（約合312億港元），加強流通量支持。惟長債息仍居高不下，顯示供應調整未必足以抵銷宏觀壓力。法國巴黎銀行警告，取消20年債可能被視為財政部慌張、穩定市場工具不足，反而鼓勵投資者加大沽售，並維持30年債息升至5.8厘的預測。

AI發債潮疊加財政赤字爭議核心：美債真的會爆煲？

美債收益率失控升高的背後，正上演一場資金市場的「乾涸危機」。除了美國政府無止境印債，巨型科技企業亦加入搶錢行列。例如甲骨文（美股：ORCL）與Meta（美股：META）為籌集AI基礎建設資金，密集發行天量企業債。科技巨頭提供的高息債券嚴重虹吸市場資金，變相「擠爆」美債需求，迫使美國政府必須提高收益率才能吸客。

至於長美債會否爆煲？需要理性剖析爭議焦點。美國擁有美元霸權與印鈔權，名義違約機會極低，但「債務永動機」破滅的隱憂確實存在。當市場對美債信用產生疑慮，投資者便要求更高期限溢價。若10年期美債收益率進一步攀升至6厘，勢必引爆高槓桿資產的信用危機。美國政府企圖取消20年期長債，無異於變相承認發債難度大增，暴露長端債市承接力已接近臨界點。

收息族面臨抉擇港人持長債應「追、揸、沽」？

現時不少香港投資者持有20年期或30年期美債，甚或透過追蹤長債的指數基金如iShares 20年期以上美國國債ETF（美股：TLT）實行食息策略。眼見5.6厘回報看似吸引，卻陷入「賺息蝕價」的困局。一旦美國長端利率居高不下甚至衝上6厘，債價下挫幅度將輕易啃噬多年累積的利息回報。

面對現狀，專家建議處置長債宜採取清晰戰略。絕不強行「追」，目前長端債市未底定，冒險抄底長債勝算極低，寧可轉投3至6個月短美債，無懼存續期風險鎖定安全收益。長線收息者可「揸」，若買入實體美債且打算持有至到期（Hold to Maturity），派息完全不受二手市場債價影響，大可無視賬面浮虧繼續鎖息收息。戰術交易者應「沽」，若透過ETF或槓桿工具持有長債，面對收益率上行壓力，應適度減倉或轉移至短債，切忌死守。