林一鳴憂SpaceX上市後大跌 曾提出「珍惜生命 遠離港股」惟料恒指明年挑戰3萬點 股災教你點撈底

2021年曾因「珍惜生命、遠離港股」言論惹全城熱議的著名經濟學者林一鳴，近日改稱美股令他擔心，他指本月美國SpaceX上市，美股可能出現大調整，建議散戶保留子彈（現金）撈底。與此同時，他早已摒棄「遠離港股」的看法，改稱港股應該要持有，並預測恒指明年有機會升上3萬點，原因之一是港股有「逢7必升（2027年）」的規律。他還介紹了3隻在美股大跌時可以買入的ETF及股票，讓香港散戶屆時可以用簡單策略低吸美股！

林一鳴在恒指曾升破3萬點的2021年提出「遠離港股論」後，直至2024年底恒指至2萬點他放棄此言論，重新買入港股，其間港股跌幅高達三分一，可見他眼光之準。但既是經濟學者也是知名投資者的林一鳴近日將目光投向了屢創新高的美股。他受訪時發出警示，指出美股的「最後亢奮」可能即將上演，而導火線正是即將於6月即本月中旬上市的世紀巨無霸：馬斯克的SpaceX，故散戶要小心。

林一鳴的言論，也許會被不少熱炒美股獲利的散戶嘲笑，因為近期美股三大指數狂飆，道指歷史性突破51,000點大關，標普500指數更創下連升九周的罕見紀錄。然而，在林一鳴眼中，這種繁華背後卻隱藏著巨大的危機泡沫。他認為現時美股市場傾盡全力營造的亢奮氣氛，很大程度上是在為預計於6月12日前後上市的史上最大規模新股SpaceX去「托市」。

近期大量資金瘋狂湧入科技股、半導體、AI及晶片板塊，表面上是科技革命，實際上疑似是大型機構在營造市場氣氛，為SpaceX的登場鋪路。林一鳴認為這極有可能是美股這一輪牛市的最後亢奮。故一旦SpaceX上市後，美股出現高位大跌的風險極高，散戶必須提高警惕。

這不免讓人聯想到1996年聯儲局前主席格林斯潘提出的「非理性亢奮」，當年科網泡沫同樣在狂熱中延續至2000年才正式爆破，導致納斯達克指數由高位狠跌八成。林一鳴提醒，美股並非長升長有，在2000年至2009年金融海嘯期間，美股就曾陷入長達十年的迷失期。

除了SpaceX這個催化劑，宏觀經濟週期也釋放出危險訊號。林一鳴在近日的訪問中指出，目前的局勢與2018年及2022年驚人地相似：今年正值美國總統特朗普第二次上任的第二年（2026年）。從歷史數據來看，總統上任第二年的下半年往往是金融市場的高危期。在總統上任的第二年，美股通常反覆上落，波幅約8%至10%，但到了第4季，隨着政策矛盾或通脹壓力浮現，大市往往出現急插。以2022年為例，當年下半年因通脹失控，聯儲局連續四次暴力加息0.75厘，直接導致美國科技股崩盤。

林一鳴提醒，原本市場預期今年美國會減息兩次，但地緣政治（加上美伊戰爭）導致物流鏈受阻，不僅油價高企，食品價格亦全面升溫。林一鳴推斷，美國今年很大機會不減息，甚至有再加息的可能。 基於此風險，他已經身體力行，將個人的美股持倉由去年的35%高位，大舉減持至目前的27%，甚至不排除進一步減持，全面增持現金防守。他引述股神巴菲特的策略：「巴菲特一路被笑（太早減持），但當金融海嘯或2022年科技股大跌三成時，巴郡的股價反而在升。這就是現金的力量。」

儘管看淡短期後市，但林一鳴強調，投資者絕不能「一刀切」放棄美股，關鍵在於「保留彈藥，分注撈底」。他提出了一套極適合散戶的簡單撈底策略，在美股跌市時，只需鎖定三隻股票及ETF：VOO（標普500 ETF）、QQQ（納指100 ETF）及股神巴菲特創立的巴郡（BRK.B）即可。

這三隻股票可以各佔三分之一的投資組合。若散戶以往一直持有此組合，在2019年至2025年間可創造17.5%的平均年回報，輕鬆跑贏標指。其背後的邏輯在於動態平衡：
進攻端（QQQ）： 確保組合不會錯失科技股長遠暴升的紅利。
防守端（巴郡）： 坐擁巨額現金，跌市時抗跌力極強，還能在低位主動吸納優質資產。

至於美股若真的如預期般自高位大幅回調時，應該跌多少才撈底呢？林一鳴建議可以採取「三注策略」：
入市波段 大市觸發條件（由歷史高位回落幅度） 入市策略與注碼分配
第一注 標指由高位回調 5% 至 10% 先行建立基本倉位，買入預期總注碼的 50%
第二注 標指由高位進一步跌約 16% 加碼進攻，多買 25% 貨
第三注 標指由高位暴跌 超過20%（進入技術性熊市） 將餘下25%資金傾囊而出，完成全面撈底

當資金準備在美股市場伺機而動時，轉頭看看沉寂多時的港股，林一鳴的態度卻發生了180度的轉變。在2024年底，他曾正式宣告「不再遠離港股」，即不再看淡港股。他在2025年曾解釋，2021年叫大家離場，是因為香港當時正經歷轉型為「中國普通城市」的陣痛，外資瘋狂撤離。但到了2025、2026年，港股在中美地緣政治的位置上已經「衰到冇得再衰」，「要走的外資已經走得七七八八，未走的也不會再走。市場已經消化了所有壞消息，港股再大幅下跌的空間幾近於零。」

雖然恒指近期多次在27,000點至28,000點無功而還，升不上3萬點，讓投資者失望，但林一鳴對明年（2027年）港股挑戰30,000點抱有極大信心。他的核心論據，源於港股過去四十年驚人吻合的「逢7必升」周期規律：
1987年： 期指帶動大牛市。
1997年： 香港主權移交「慶回歸」升市。
2007年： 內地國企股狂潮，恒指歷史性狂飆至31,000多點。
2017年： 港股由年頭升到年尾，寫下連升多月的神話。

林一鳴指出，若目前的地緣政治衝突（如俄烏、中東）逐步平息，全球物價回落帶動減息空間，2027年港股將迎來週期性的大爆發。面對未來的市場大洗牌，林一鳴建議散戶的資產配置應採取「港股三分之二，美股三分之一」的黃金比例。

意思是，香港散戶不要盲目將雞蛋放在同一個籃子裡。港股組合應當作「收息防禦型」資產，本地藍籌與「中特估」各佔一半。在選股上，他提醒不要盲目追捧已經升高的中石油（857）或中海油（883），反而應留意相對落後、股息率超過5厘的股份（如中國平安 2318）；另外，從高位跌了三成的騰訊（700），在現水平亦具備頗高的博弈價值。

從「遠離港股」到「重返港股」，從「美股神話」到「SpaceX危機」，林一鳴的策略轉變恰恰說明了金融市場沒有永遠的贏家，只有懂得因時制宜、保留彈藥的智者。在美股暴風雨來臨前夕，你準備好你的三注子彈了嗎？

Text by BusinessFocus Editorial

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