巴菲特接班人阿貝爾首次出手！巴郡斥663億購美建築商Taylor Morrison Home 溢價24%惹熱議

巴菲特接班人阿貝爾（Greg Abel）終於出手收購！在巴菲特退居幕後、阿貝爾正式接任CEO後，巴郡（BRK.A & B）宣布以85億美元（約663億港元）收購美國大型住宅建築商Taylor Morrison Home（TMHC），每股作價72.5美元，溢價24%。消息帶動TMHC富途夜盤股價急升兩成，至70.2美元水平，成為巴郡近年最大規模收購行動。與此同時，巴郡大手減持約80億美元（約624 億港元）石油巨企雪佛龍（Chevron）股份，持股量削減三分之一。一買一賣之間，背後隱藏著怎樣的宏觀戰略考量？

外界尤其關注的是，美國息率近日出現不跌反升的危機，美債危機未解，美伊戰爭亦未完。在此時刻巴郡卻以溢價買入經營利潤與美國地產市道息息相關的住宅建築商TMHC，究竟是否明智之舉，仍有待時間去證明。

高位沽能源巨資購建商

據《華爾街日報》5月31日報道，巴郡同意以全現金每股72.50美元收購美國住宅建築商Taylor Morrison，作價較上周五收市價溢價約24%，股權價值約68億美元（約530.4億港元），連同債務在內，企業總值達85億美元。這是行政總裁Greg Abel自今年1月接替巴菲特以來完成的首宗重大併購。

據知情人士透露，他在顧問引薦下於今年春季主動與Taylor Morrison行政總裁展開接觸，推動談判落地。阿貝爾在聲明中表示，Taylor Morrison未來將與巴郡旗下的Clayton Homes整合，「使我們能夠幫助更多美國人實現擁有住房的夢想」，通過整合住宅相關資產構建更完整產業鏈。交易預計今年下半年完成，Taylor Morrison行政總裁將留任。 

與此同時，巴郡首季減持約80億美元的雪佛龍股份，持股量削減約三分之一（減至4.2%），減持均價約每股182.59美元。雪佛龍股價今年3月受地緣衝突及油價飆升帶動創歷史高位，巴郡早於2020年在約65美元建倉，2022年於約124美元增持，是次減持錄得可觀收益。

兩筆操作疊加，清晰勾勒出阿貝爾的資產配置方向：高位兌現能源收益，向周期性復甦的住宅板塊轉移資本。巴郡B股過去一年累計下跌28%，投資者此前對管理層交接保持觀望。早前在股東年會透露已列出收購目標名單，並指市場錯位提供行動機會，此次出手被視為阿貝爾兌現承諾、展示併購執行力的重要信號。 

逆勢押注美國住宅復甦

Taylor Morrison總部位於亞利桑那州斯科茨代爾，業務覆蓋美國12個州的21個市場，去年營業額達81億美元。公司除傳統住宅開發業務外，還通過Yardly品牌營運營租賃社區，並提供按揭貸款等金融服務。 

此次收購發生在美國住宅建築行業溫和復甦的背景下。據全美住宅建築商協會（NAHB）預測，今年全美單戶住宅新開工量將小幅增長1%至94萬個單位，明年有望進一步增長5%至約98.4萬個單位。

巴郡對此板塊絕不陌生，此前公司已持有Taylor Morrison競爭對手DR Horton、Lennar及NVR的股份，並擁有塗料製造商Benjamin Moore和屋頂及隔熱材料公司Johns Manville。直接收購Taylor Morrison，是對既有行業布局的進一步深化。

此外，住宅建築行業也是特朗普政府在中期選舉前推動住房可負擔性議題的重點領域。Taylor Morrison已參與討論一項聯邦「租轉購」計劃，旨在幫助更多美國人進入房產市場並消化庫存積壓，這在一定程度上為此次交易提供了額外的政策紅利。

巴郡3800億現金惹關注

此次交易的更深層意義，在於外界對巴郡龐大現金儲備走向的重新審視。截至今年首季末，巴郡持有的現金及短期美國國債規模達到創紀錄的3,811億美元。

在巴菲特執掌的最後幾年，公司併購節奏明顯趨緩。去年10月，巴郡以97億美元收購西方石油旗下OxyChem部門，彼時阿貝爾尚處候任階段。今年首季，公司還新建了一筆26億美元（約202.8億港元）的達美航空（Delta Air Lines）股份倉位。

阿貝爾在今年致股東的首封年度信中重申併購哲學：「重大投資機會可以秘密地與我們分享，並獲得迅速回應。」他同時強調，巨額現金儲備並不意味著退出投資，公司將保持耐心和紀律，尋找真正合適的機會。

市場普遍認為，阿貝爾上任半年即完成這筆大型交易，將提升巴郡進一步動用現金儲備、加快併購步伐的可能性。本次交易中，Goldman Sachs和Moelis擔任Taylor Morrison財務顧問，Simpson Thacher提供法律顧問服務；Gibson Dunn則擔任巴郡法律顧問。

Text by BusinessFocus Editorial

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