美國押後中國晶片關稅至2027年 習特會前釋善意稀土反制成焦點

美國貿易代表辦公室（USTR）裁定中國半導體政策「不合理」且對美國商業構成負擔，但將新關稅推遲18個月至2027年6月才生效，現行稅率維持零。此舉明顯為本周習特會營造緩和氛圍，同時保留長期施壓籌碼。與此同時，北京以暫停稀土出口及磁鐵管制作為反制，已令全球汽車製造業供應鏈陷入混亂，歐洲、日本及南韓首當其衝。中美科技攻防已從關稅層面升級至供應鏈博弈，對香港及全球投資者影響深遠。

301調查明確認不公 18個月緩衝藏博弈

USTR的裁決源自前總統拜登任內啟動的「301條款」不公平貿易調查，歷時一年後認定中國以國家力量擴張晶片產能，對美國商業造成損害，屬於貿易法項下的「可起訴行為」。然而，特朗普政府選擇推遲實施，關稅率至少提前30天公布，2027年6月前維持零稅率。官員表明，延遲時機的考量是讓華盛頓在維持槓桿的同時不致破壞與北京的更廣泛談判。

值得留意的是，中國半導體目前已承受多重關稅疊加——拜登時期加徵的50%額外關稅已於2025年1月1日生效，連同更早的徵稅，實際稅率遠超表面數字。USTR今次針對的是「成熟製程」即較舊技術的晶片，正是中國產能最集中的領域。此外，另一項更廣泛的「232條款」國安調查正在進行，範圍涵蓋全球晶片進口及含半導體的各類電子產品，但目前跡象顯示短期內不會推出大規模新稅。分析師指出，18個月緩衝期既為美國企業爭取適應時間，也為中美談判保留籌碼，是典型的「大棒加胡蘿蔔」策略。

稀土反制殺傷力驚人 全球車廠面臨停線

北京的稀土反制堪稱精準打擊。中國控制全球約六成稀土開採及九成磁鐵加工，暫停出口已令多間跨國車廠面臨零件短缺及停線風險。電動車馬達、傳感器及晶片封裝均依賴稀土磁鐵，供應鏈斷裂的影響正由汽車業向消費電子及國防工業蔓延。與此同時，北京亦禁止安世中國晶片出口，進一步收緊半導體供應。

華盛頓亦作出有限讓步——推遲一項原定進一步收緊對已被列入黑名單的中國企業附屬公司出口限制的規則，並啟動審查可能允許英偉達（美股：NVDA）次強AI晶片出口中國。然而，美國國會議員強烈反對，擔憂相關晶片會助長中國軍事能力。分析師指出，北京的稀土牌短期內仍佔優勢——全球替代供應鏈最快需3至5年才能建立，而美國的晶片出口管制則存在持續升級的可能。雙方的「人質博弈」格局令習特會的談判難度大幅增加。

港股晶片股短暫喘定 長期風險仍未消除

USTR推遲關稅的消息為港股晶片板塊帶來短暫喘息。中芯國際（0981）及華虹半導體（1347）等國產替代標的近期表現受壓，但18個月緩衝期至少消除了短期加稅的即時風險。不過，市場不應過度樂觀——232條款的國安調查仍在進行，其結果可能覆蓋更廣泛的電子產品類別，形成第二波關稅壓力。

從全球產業鏈角度分析，英偉達（美股：NVDA）、AMD（美股：AMD）、高通（美股：QCOM）及博通（美股：AVGO）等美國晶片巨頭同樣面臨不確定性。若習特會未能達成實質共識，中方可能進一步收緊稀土出口或擴大反制清單，美國科技企業的供應成本將大幅攀升。反之，若峰會取得進展，短期的稀土及晶片出口限制可能部分鬆綁，為相關板塊帶來估值修復機會。對香港投資者而言，中美科技博弈已是長期結構性議題，任何短期緩和都應視為交易性機會而非趨勢性反轉。

Text by BusinessFocus Editorial

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