翼菲科技今起招股集資7.5億 去年虧蝕大升逾倍至1.5億元人民幣

中國工業機械人企業翼菲科技（6871）今日起至5月13日招股，發售2460萬股H股，發售價每股30.5港元，集資約7.5億港元，每手100股，入場費3080.8港元，預期5月18日掛牌。農銀國際為獨家保薦人。在中國大力推動「機器換人」及智能製造轉型的大背景下，工業機械人板塊備受資金青睞，但翼菲科技能否在港股市場站穩腳跟，取決於其技術壁壘與盈利路徑。

招股概覽 集資7.5億元押注技術研發

翼菲科技計劃發行2460萬股H股，其中5%於香港公開發售。發售價為每股30.5港元，集資約7.5億港元。所得款項淨額中，約40%將於2026年至2030年用於機械人技術開發，約28%用於生產基地及生產線建設或優化，其餘用於市場推廣及營運資金。

翼菲科技定位為中國工業機械人科技企業，核心業務涵蓋工業機械人系統的研發、生產及銷售。翼菲科技去年錄得收入為3.9億元人民幣，按年上漲44.5%；惟年內虧損1.5億元人民幣，按年大升113.9%，顯示虧蝕情況疑惡化。工業機械人賽道競爭激烈，國際巨頭發那科（美股：FANUY）、ABB及國內的埃斯頓（A股：002747）等均虎視眈眈。

機器換人浪潮 工業機械人賽道火熱

中國是全球最大的工業機械人市場。根據國際機械人聯合會（IFR）數據，中國工業機械人安裝量連續多年位居全球第一，2025年新安裝量超過30萬台。「十四五」規劃明確提出推動智能製造，政策東風持續吹拂。

翼菲科技的主要看點在於其差異化定位——專注於輕量化、柔性化的並聯機械人（Delta機械人），廣泛應用於食品、醫藥、3C電子等快速拾放場景。有關細分市場的技術壁壘雖然不及六軸工業機械人，但對精度和速度的要求極高，具備一定的護城河。

估值與風險 投資者需審慎評估

以每股30.5港元的發售價計算，翼菲科技的市值約為30億港元。與同行相比，埃斯頓動態市盈率約40倍，發那科約25倍。翼菲科技的定價是否合理，取決於其盈利增速能否支撐估值。

風險方面，一是客戶集中度——若前幾大客戶需求放緩，收入波動將較大；二是技術迭代風險——協作機械人及AI視覺系統的快速發展可能壓縮傳統並聯機械人的市場空間；三是港股流動性——中小市值工業股在港股市場長期缺乏機構關注，成交偏淡。

投資者宜仔細閱讀招股書，關注客戶結構、毛利率趨勢及研發投入佔比，再作決定。

Text by BusinessFocus Editorial

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