「原油交易之神」旗下基金半月暴跌52% 停火令油價暴跌 好友受重創

素有「原油交易之神」稱號的知名能源交易商皮埃爾·安杜蘭（Pierre Andurand），旗下最大對沖基金在4月上半月暴跌約52%，將第一季押注伊朗戰事推高油價所獲得的全部收益悉數回吐，年內累計虧損接近37%。停火協議導致油價急挫，成為原油「好友」的致命一擊。該基金不設固定風險限額的激進策略，再次引發市場對對沖基金風險管理的質疑。

停火協議重創油價 原油「好友」慘遭腰斬

安杜蘭旗艦基金在3月單月暴漲30.6%，受惠於伊朗戰事升級推動布蘭特期油突破100美元。然而，美伊停火協議4月初達成後，油價急劇回落，該基金原油「好友」持倉遭受重創。據悉，基金4月上半月淨值暴跌約52%，創下安杜蘭成立基金以來最慘烈的單月回撤之一。

該基金歷史上頻繁出現兩位數漲跌幅。2026年第一季月度走勢如過山車：1月下跌4%，2月上漲4.6%，3月暴漲30.6%，4月上半月卻暴跌52%。截至4月17日，基金年內累計虧損已接近37%，充分暴露不設固定風險限額的雙刃劍效應。

無風險限額策略 雙刃劍效應再現

安杜蘭一直以激進持倉聞名，旗下基金不設固定風險限額，在趨勢判斷正確時可斬獲驚人回報，但方向錯誤時虧損同樣驚人。業內人士指，此類策略在波動劇烈的原油市場尤為危險——地緣政治局勢可在數日內逆轉，停火消息令油價在48小時內暴跌超過15%，「好友」持倉根本來不及減倉。

值得關注的是，安杜蘭並非唯一因油價急挫而受創的交易員。多隻專注能源的對沖基金在4月均錄得兩位數虧損，顯示中東停火對原油「好友」的衝擊是系統性的。數據顯示，4月前兩周，CME原油期貨未平倉合約銳減12%，反映大量「好友」被迫平倉離場。

油價波動加劇 香港能源股宜審慎

布蘭特期油從100美元上方回落後，在90至95美元區間震盪，後續走勢高度取決於美伊和談進展及伊朗是否切實遵守停火協議。對香港投資者而言，中海油（0883）及中石油（0857）等能源股近期跟隨油價回調，股息率有所回升，但油價波動風險仍然較大。

分析師建議，投資者若參與能源板塊，宜以股息為主要考量而非油價投機，並控制倉位比例。安杜蘭基金的慘痛教訓再次印證：在高度不確定的市場中，即使是最資深的交易員，過度集中押注亦可能面臨災難性後果。

Text by BusinessFocus Editorial

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