【小龍專欄】從「三頂」回調到停火協議 油價暴跌15% 是退潮還是新一輪博弈的序幕？

在金融市場的博弈中，技術形態往往是地緣政治情緒的「溫度計」。當我們在幾天前討論油價是否會衝破 120 美元「生死線」時，市場正處於一種極度緊繃的恐慌之中。而今日，隨著美伊達成為期兩週停火協議的消息傳出，油價出現了近乎崩潰式的下跌，從高位直墜 15%。

回看這段時間的走勢，我們不得不承認，先前對油價「三頂」形態的觀察，準確地捕捉到了市場情緒的轉折點。

當油價在衝擊高位後未能實現爆發式突破，反而出現連續回吐時，市場其實已經在潛意識中開始對「全面戰爭」的機率進行重新定價。今日油價的這場大跌，本質上是市場對「戰爭溢價」的一次集體、劇烈且憤怒的平倉。這證明了我們之前的判斷：當地緣政治的硝煙暫時散去，支撐油價瘋狂飆升的「恐慌邏輯」會迅速崩解，取而代而之的是對「供應回歸常態」的預期。而這個我在跟businessfocus專訪中提及過四月中後, 可能伊朗跟美國之間的紛爭最激烈的時間可能已經過去，或者暫時會緩和，而股市可能係6~8月要小心。

然而，這種「報復性回調」帶來的狂歡，背後隱藏著一個更深層次的、更為嚴峻的宏觀矛盾。我們必須意識到，停火協議解決的是「衝突的預期」，但它解決不了「供應的缺口」。

根據最新的數據，OPEC 組織在三月份錄得了創 40 年來最大規模的產量跌幅。這意味著，即便美伊之間暫時放下了武器，全球能源市場的物理供應依然處於一個極度脆弱的狀態。我們正處於一個非常詭異的週期：地緣政治的「風險溢價」正在退潮，但供應端的「結構性短缺」卻正在加深。

這種「情緒面轉暖」與「供應端依然緊繃」的脫節，將會使全球經濟進入一個極其難以預測的階段。

對於投資者而言，這場「停火」不應被誤讀為「通脹風險的終結」。相反，它可能正在引發一場新的轉向——從「因恐慌而推高油價」轉向「因供應缺口而導致的成本性通脹」。如果油價在停火後僅是經歷了一次技術性回調，隨後又因供應端的結構性問題而再度攀升，那麼聯儲局將會面臨一個比之前更加棘手、更加難以處理的「滯脹陷阱」。

現在，市場的博弈點已經從轉向了「供應缺口何時填補」。在接下來的幾週裡，我們需要密切觀察是 OPEC 的產量回升速度，以及美國核心通脹數據對降息預期的重新修訂。當情緒的狂歡退去，真正的戰場將會在「供應鏈的韌性」與「通脹的黏性」之間展開。

但是這些只是一些好短暫的分析，如果用更宏觀的角度去看目前是一個地緣政治的大變局, 我們是百年一遇的變局, 二戰之後定立來的世界秩序將會因這一次之後開始慢慢改變。

小龍

江恩理論及時間周期專家，陸港台出了多本著作及受不同媒體轉載文章，多次提前預測大市轉勢時間。

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