【深淵警報】恆指二萬一保衛戰打響！中東戰火鎖喉引發估值大執位，渣打鄭子豐：油價若失控後果慘重

港股正式步入歷史性估值重塑時刻。隨著恆生指數今日跌穿 25,000 點大關，市場被迫面對殘酷現實：若中東戰火引發油價持續失控，2.8 萬點回升夢會否瞬間演變為 21,500 點生存深淵？在「高通脹+不減息」雙重絞殺下，港股傳統估值錨點已然失效。當市場情緒墜入冰點，投資者應盲目守候脆弱回升假設，還是該重新審視恆生科指作為最後防禦壁壘的實戰價值？亂局中鎖死生存位，已成為港股玩家當務之急。

戰略佈局：21,500 點深淵與估值體系崩潰

渣打北亞區投資總監鄭子豐指出，目前設定 70% 概率基礎情境，假設油價能在未來數星期內見頂，從而支撐恆指在一年內展開修復行情。然而，平衡狀態極其脆弱。隨著五角大樓策劃針對伊朗地面行動，全球供應鏈面臨第二次斷裂風險。標普全球調高通脹預期的舉動，無疑向市場投下震撼彈，意味著聯儲局在今年下半年恢復減息窗口正快速關閉。

一旦「高通脹+不減息」極端劇本成真，港股將失去最後估值依靠。Bear Case（悲觀情境）下，恆指將直接下探 21,500 至 22,500 點區間。2 萬 5 心理關口已破，市場進入估值大執位階段。對於投資者而言，當下狀況不再是簡單技術性調整，而是一場關於全球地緣溢價與通脹命運的生存博弈。

恆生科指最後防禦壁壘

大盤目標區間整體收窄，渣打卻逆市提出具備衝擊力的建議：加倉恆生科技指數。渣打北亞區投資總監鄭子豐認為，內地通縮壓力正逐步緩解，且科指成份股在經歷長達兩年估值整固後，下行空間已受極限擠壓。極端市場情緒下，具備強大現金流與技術壟斷力的科技龍頭，反而展現出比傳統價值股更強的資產韌性與防禦屬性。

「避風港」邏輯轉變，源於科技企業對 AI Agent 時代深度佈局。隨着大模型商業化進入成果兌現期，科指成份股正從純流量邏輯轉向算力溢價邏輯。渣打強調，人民幣相對於其他貨幣展現出的強勁韌性，將成為科指在波動市中定海神針。2.8 萬點夢想與 21,500 點現實之間，優質科技資產是少數能對沖地緣風險的工具。

成果交付見真章，2.8 萬點回升夢？

未來數周，全球市場目光將聚焦在油價走勢與地緣衝突降溫程度上。若油價能如期見頂，恆指有望在 12 個月內重拾升軌，向 28,000 至 29,000 點發起衝擊。渣打北亞區投資總監鄭子豐提醒，回升夢前提是聯儲局必須重啟減息路徑。如果地緣政治導致二次通脹，市場不得不面對更長時期的利率高壓，屆時港股估值邏輯將面臨徹底重塑。

耐性與風險控制的終極對壘。成果交付見真章，投資者需緊盯大行對於「骨幹利潤」最新修訂。2.5 萬點失守後的真空期，每一次反彈都可能是最後撤退機會，亦或是長期生態價值重估起點。港股保衛戰已經升級為生存戰，在戰火停息前，市場定價將永遠處於極端不確定性陰影之下。

Text by BusinessFocus Editorial

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