【建滔系大爆發】食正AI狂潮盈利飆1.7倍！主席張國榮豪言「俾人包起」，百億擴產兼保派息，真係咁好景？

受惠人工智能(AI)狂潮席捲全球，建滔系交出極具震撼力的業績！母企建滔集團(0148)2025年純利按年急增1.7倍至44.02億元 ，旗下建滔積層板(1888)純利亦大升84%至24.42億元，強勁基本面帶動建滔積層板(1888)股價單計年初至今已狂飆逾80% 。在全球經濟陰霾下，集團更宣佈豪擲逾百億元擴產，主席張國榮霸氣直言產能形同「俾人包起」，客戶訂單以年計。面對外界對巨額資本開支的質疑，管理層大派定心丸，強調百億投資絕不影響派息。究竟火爆業績背後隱藏甚麼玄機？

業績爆升絕不手軟 核心數據全方位拆解

AI熱潮正徹底重塑電子材料供應鏈，伺服器與高速通訊設備需求迎來井噴式爆發 。覆銅面板及上游特種電子材料呈現價量齊升的完美風暴，直接推爆建滔集團(0148)及建滔積層板(1888)盈利表現 。

建滔集團(0148)利潤狂飆，派息疏爽，2025年賬面純利按年極速反彈1.7倍，高達44.02億元；基本純利更急增2.07倍至49.84億元。期內總營業額錄得453.75億元，按年升5%。集團大方派末期息每股1.11元，另派特別股息每股0.4元，共派息1.51元。

建滔積層板(1888)齊齊報捷，受惠覆銅面板需求殷切，去年賬面純利按年激增84%至24.42億元 ；基本純利升85%至24.94億元。總營業額達204億元，按年升10%。派發末期息25港仙及特別息28港仙。

產能「俾人包起」 百億擴張惹熱議

應用於5G、5.5G、AI伺服器及芯片封裝的特種電子玻璃纖維出現嚴重供不應求。集團主席張國榮形容目前市況「從未試過咁做生意」，客戶訂單以年計，部分傳統產能已轉移生產AI相關產品，導致傳統產品同樣供應緊絀並多次提價。

乘着強勁勢頭，管理層拍板豪擲逾100億元於內地、泰國及越南擴充產能 。在宏觀經濟充滿變數時重注擴張，難免引發市場對現金流的擔憂。然而，張國榮豪言百億投資不影響派息，並透露首兩個月盈利較同期增加一倍 ，強大現金流足以支撐擴張與派息並行策略。

猛人張國榮掌舵 資本操作高章

亮麗數據背後，不得不提建滔系靈魂人物張國榮。上世紀80年代從覆銅板製造起家，數十年來逐步將業務版圖向上游延伸，建立起堅實垂直整合供應鏈 。即使面對中東戰事推升原材料價格，集團憑藉龐大市佔率及南美洲穩定銅料供應，輕鬆將成本升幅轉嫁予客戶 。

除實業眼光獨到，張國榮的資本操作同樣令人津津樂道。昔日曾大舉買入國泰航空(0293)股份，並於航空業復甦初期逢高獲利套現，足見精準財技。現時即使內房業務積壓約值50多億元人民幣貨尾，集團亦靈活轉作租賃用途賺取租金收益，配合內地低至1.4厘的舉債息率，盡顯運籌帷幄功力。

大行看好前景 估值修復空間大

伴隨強勁增長，多家大行及市場資金已開始重新評估建滔積層板(1888)的盈利前景 。結合剛公佈的2025年最新財報，建滔積層板(1888)的延伸市盈率實際僅約30倍！對比同業數字更是高下立見，目前內地同業生益科技(A股600183)的市盈率約為53倍，而南亞新材(A股688519)更狂飆至約198倍的驚人水平。

巨大估值落差反映港股市場尚未完全消化高端電子材料的成長潛力，配合集團年初追加近20億元佈局上游產能 ，只要AI及高端電子產品需求持續旺盛，集團已站穩結構性成長起點，獲大行給予正面評級，股價未來仍具備顯著修復空間 。

Text by BusinessFocus Editorial

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