甲骨文AI豪賭陷危機 傳裁3萬人兼出售資產 釋百億現金求生

據外媒報道，投資銀行TD Cowen最新報告揭露，因美國多間銀行停止向甲骨文（Oracle，美股代碼：ORCL）的人工智能資料中心擴張計劃提供貸款，該科技巨頭正考慮大幅裁員2萬至3萬人，並擬出售旗下醫療保健軟件部門Cerner。此前公司為履行與合作方簽訂的3,000億美元（約2.34萬億港元）雲端合約，資本支出急增，僅OpenAI項目已需投入約1,560億美元（約1.22萬億港元），採購近300萬個GPU，引發投資者對其承擔能力的質疑。

為擴建雲端設施，該公司於2月1日宣布擬籌集最多500億美元（約3,900億港元），惟未償債務已高達950億美元。股價受壓，上月30日收報164.58美元，跌2.62%。 

巨額合同與融資困境

甲骨文集團正進行被喻為史上最高風險的商業豪賭。據道明證券旗下投行TD Cowen最新報告揭露，該公司與OpenAI、Meta及英偉達簽訂的合約總值驚人，高達5,230億美元（約4.1萬億港元）。

單是OpenAI的合約已佔3,000億美元。為履行協議，甲骨文須建設電力容量達4.5吉瓦的數據中心，規模相當於兩座胡佛水壩的發電量。

龐大建設所需資金極巨。TD Cowen估算，僅完成OpenAI合約便需投入1,560億美元資本開支，包括購置約300萬個GPU。甲骨文年度資本支出預計將由2025財年的212.5億美元（約1,657.5億港元），暴增至2026年的500億美元，反映其大幅擴張的野心與風險。

銀行撤離與市場恐慌

甲骨文大舉投資人工智能數據中心之際，融資困境迅速浮現。TD Cowen指出，美國主要銀行已停止向甲骨文相關數據中心項目提供貸款，而仍願意放貸的銀行則大幅調高利率，自去年9月以來幾乎翻倍，達到通常僅向「非投資級」（Junk Status）企業收取的水平。

甲骨文合作的私人數據中心營運商同樣面臨融資困難，這直接阻礙了甲骨文透過租賃模式擴張產能的計劃。儘管亞洲銀行對其AI布局看法相對樂觀，但市場仍懷疑能否填補美國銀行退出的資金缺口。

市場對其信用風險的憂慮明確反映於金融指標：甲骨文的五年期信用違約交換（CDS）價格自2025年6月底以來累積飆升約310%，創下16年新高。此一用於對沖債務違約風險的工具價格急升，凸顯市場對其財務狀況的信心正急速惡化。

甲骨文的自救策略

為應對財政壓力，甲骨文（Oracle）正研究多項極端方案。其中大規模裁員計劃已被列入議程，投行TD Cowen估計，甲骨文或將削減2萬至3萬名員工，預計可釋放80億至100億美元（約 624億至780億港元）現金流。若落實，將成為該公司近年最大規模的裁員行動。事實上，甲骨文在2025年底已裁減約1萬名員工。

另一方面，甲骨文亦考慮出售核心資產，包括於2022年以283億美元收購的醫療保健軟件部門Cerner。該部門原被視為增長動力，現或成為套現工具。此外，甲骨文已要求新客戶預付40%費用，並研究「自帶晶片」（BYO-chip）模式，讓客戶自行提供硬件以減輕資本開支壓力。

風險傳導與AI泡沫

甲骨文（Oracle）的財務困境引發連鎖反應。投行TD Cowen報告指出，OpenAI已將部分近期算力需求轉移至微軟及亞馬遜，外界開始質疑其與甲骨文合作的可持續性。OpenAI年收入約100億至120億美元，卻需負擔每年近600億美元的雲計算費用，必須持續融資才能支付賬單。

知名沽空者、《大空頭》原型Michael Burry已將甲骨文列入沽空名單，批評其「不必要的重資產擴張」及財務結構脆弱，直指該公司是「純粹的AI泡沫載體」。

甲骨文問題根源在於從「輕資產」軟件商轉型至「重資產」雲基建供應商，導致毛利率從2021年約79%跌至2025年的68.54%，預計2030年或進一步降至49%。 

為持續擴建雲設施，公司近日宣布計劃通過債券及股權融資最多500億美元，但其未償債務已高達950億美元。受資金壓力影響，為OpenAI建設的數據中心已由2027年推遲至2028年完工。股價持續受壓，1月30日收報164.58美元，下跌2.62%，市值縮至4729億美元。

Text by BusinessFocus Editorial

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