長和再加快套現 估值逾500億美元  屈臣氏電訊業務傳相繼分拆

長江和記實業（0001）再度傳出套現消息！繼早前傳出分拆屈臣氏在倫敦及香港上市，以及計劃出售愛爾蘭流動電訊營運商後，今日市場再傳出長和擬分拆全球電訊業務。密集資產重組消息涉及的整體估值超過500億美元。長和股價延續回升趨勢，今年以來升幅逾15%。

長和去年計劃出售全球大部分港口業務觸礁，至今仍未獲得相關部門批准，出售碼頭事宜未有進展。但分拆與資產重組的消息自去年起密集傳出。較早前傳出長和計劃分拆零售旗艦屈臣氏，於香港及倫敦兩地雙重上市，集資約20億美元；如今電訊業務重組亦箭在弦上。綜合消息指出，長和計劃將旗下愛爾蘭流動電訊營運商 Three Ireland 出售予美國電訊公司 Liberty Global。今日更有消息指，長和考慮最快於今年第三季分拆全球電訊業務，並同樣計劃在香港及倫敦兩地上市。

路透社引述知情人士指，電訊業務擬以歐洲為主要上市地點，香港為第二上市地點，將歐洲、香港與東南亞的電訊業務掛牌上市，估值約為200億美元。目前高盛、花旗、德銀正與長和合作推動分拆事宜。上述機構均拒絕置評。另一邊廂，市場估計 Three Ireland 的估值可能高達15億歐元。

至於屈臣氏，市場一直盛傳目標 IPO 估值為300億美元，預計今年第二季成事。這意味著今年長和系旗下合計500億美元估值的資產將會有大動作。

潛在價值有望反映

市場近期密集傳出一系列關於資產重組、業務分拆的消息。這家由李氏家族掌舵的跨國綜合企業，似乎正處於十年來最大規模的戰略調整期。從零售旗艦屈臣氏的雙重上市傳聞，到全球電訊業務的整合與剝離，長和正透過一系列資本運作，試圖徹底扭轉長期困擾集團的「控股公司折讓」困局。

趁今年市旺的背景下，分拆屈臣氏不僅能為集團套現提供龐大現金流，更能讓二股東淡馬錫（Temasek）獲得靈活的退出機制，同時讓投資者能對這塊具備強勁現金流的零售資產進行重新定價。與此同時，長和在電訊板塊的佈局也呈現出「雙管齊下」的態勢。

針對長和近期連環出的消息，各大券商紛紛發表報告給予正面評價。

瑞銀（UBS）報告指出，長和集團的任何進展均可能提升市場對其在其他營運市場進行併購交易的期望，維持「買入」評級，看好其透過資產出售釋放價值的潛力，目標價67港元。

里昂（CLSA）則指出，若以15億歐元出售愛爾蘭電訊業務的消息屬實，將利好長和，反映集團再次以理想估值退出業務。里昂給予長和「跑贏大市」評級，並將其列為2026年首選股份之一，目標價61港元。

市場目前正屏息以待，觀察長和集團如何在 2026 年完成新一輪「世紀重組」的資本大戲。後續的派息政策與資金回籠後的去向，將成為影響長和長期估值的關鍵。長和週三（1月21日）收報61.35港元。

Text by BusinessFocus Editorial

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