【彭永東專欄】市場看似回穩時 投資者最容易犯錯？ 或暗藏危機 基金投資須回歸耐性與紀律

市場真正考驗投資者的時候，往往不是在急跌之中，而是在看似回穩的階段。踏入年末，環球市場由年中的劇烈波動，轉為相對平穩，但內裏結構卻更為複雜。11月部分主要股市反彈，氣氛改善，卻伴隨板塊輪動加快與估值分化擴大，這正是最容易被直覺誤導的環境。

科技及人工智能板塊正好反映這種矛盾。一方面，企業盈利數據並不差，約八成以上標普500企業第三季盈利勝預期，科技及健康護理板塊表現尤其突出；另一方面，市場升勢高度集中於AI及大型科技股，估值已偏高。11月增長股跑輸價值股，部分早前升幅顯著的AI股份出現回吐，泡沫之說再度浮現。筆者認為這其實並非新現象，也不一定代表趨勢錯誤，真正值得警惕的，是投資者在不自覺中，把過多資源押注於單一敘事。

宏觀環境同樣提醒市場保持冷靜。美國通脹仍約3%，高於聯儲局目標，減息節奏仍受制於數據變化；中美貿易關係雖見降溫，但結構性問題未解，消息面容易放大短期波動。中國方面，第三季GDP增長放緩至4.8%，四中全會已確立未來五年政策方向，長線路徑清晰，但短期經濟表現仍具不確定性。任何單一宏觀敘事，都不足以成為投資決策的全部依據。

因此，在「數據尚可、前景未明」的環境下，基金投資更應回歸紀律。分散投資的核心，不在於持有多少產品，而是1.) 分散不同風險來源，包括地區、資產類別及投資風格。當增長型資產波動加劇時，適度配置估值較為合理、盈利能見度較高的板塊，有助平衡整體組合風險；2.) 板塊輪動值得觀察，但不宜成為頻繁操作的藉口；3.) 定期檢視投資組合，遠比嘗試捕捉市場高低來得實際。

不少投資失誤，並非源於市場方向錯誤，而是源於缺乏耐性與紀律。短期波動容易令人作出過早決定，結果錯失長線增值的空間。基金投資的真正價值，在於讓時間與專業管理發揮作用。年末與其急於行動，不如先校準方向，為下一個周期做好準備。

彭永東（Joseph）

免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。