五千億併購生變派拉蒙8455億提敵意收購作價高Netflix五成爭奪華納WBD

By Shiney Xu on 09 Dec 2025

影視串流界正上演一場驚心動魄的「世紀收購」大戰！Netflix（NFLX）原計劃以720億美元（約5,616億港元）收購華納兄弟探索（WBD）旗下製片廠及串流平台HBOMax，意圖整合兩大串流巨頭。然而，此交易近日遭遇阻擊——派拉蒙（Paramount）影業於12月8日提出以每股30美元、總價約1,084億美元（約8,455億港元）全現金收購WBD全部股份（包括CNN和TNT體育），作價比Netflix還要高5成，被市場視為敵意收購（Hostile Bid）。Netflix的收購案早前已引起美國兩黨議員關注，因一旦Netflix收購得手，將建成擁4.5億用戶的影業王朝，議員質疑市場壟斷風險，美國總統特朗普亦暗示可能有市佔率過高及壟斷問題，故當局將介入審查。

收購背景及規模

Netflix作為全球最大的影音串流平台，此番對WBD核心資產的收購，旨在鞏固其在全球市場的主導地位。WBD旗下的華納兄弟製片廠擁有豐富的內容庫和製作能力，HBO Max 則代表著串流市場的優質品牌和龐大用戶群。若Netflix的收購達成，將使兩大平台結合，用戶數預計將衝破4.5億，形成市場上難以匹敵的巨無霸。

然而，就在Netflix意氣風發之際，交易案卻遭遇了戲劇性的「企圖截胡」風波。老牌媒體巨頭派拉蒙影業（Paramount）於12月8日發起「敵意收購」（Hostile Bid），提出以每股30美元、總作價高達1,084億美元的全現金方案，收購WBD所有已發行股份。此價格較Netflix的出價還要高5成，更將目標從WBD的部分串流與製片資產，擴大至整個WBD集團，包括極具影響力的美國有線電視新聞台（CNN）和TNT體育頻道。

派拉蒙方案與資金結構

派拉蒙影業提出上述收購華納兄弟探索公司的全現金新方案，獲現任行政總裁David Ellison家族及私募基金紅鳥資本股權融資支持，並獲美國銀行、花旗銀行及阿波羅全球管理公司Apollo Global Management）承諾提供540億美元債務融資。David Ellison為甲骨文（Oracle）聯合創辦人Larry Ellison之子。派拉蒙認為，相比Netflix提出的現金與股票混合方案，其全現金收購條件更優、價值更高，且交易確定性強，可迅速通過監管審批。

據外電報道，派拉蒙影業曾多次提出全盤收購華納兄弟探索，而非僅限於部分資產。主席兼行政總裁David Ellison於12月4日透過律師致函華納兄弟探索公司董事會，指出Netflix交易面臨美國內外嚴峻監管挑戰，「極可能最終無法完成」。他強調，此公開要約與早前向華納董事會提交的條件一致，期望股東能親自考慮這項更有利的全現金選擇。

政治與反壟斷壓力

由於甲骨文創辦人Larry Ellison與美國總統特朗普關係密切，外界關注此舉會否影響交易審查走向。據悉，David Ellison本月初在華盛頓會晤多名政府官員及國會議員，表明反對該併購案。其旗下派拉蒙影業，正計劃全面收購華納兄弟探索，目標整合CNN、TNT體育等全球頻道，擬構建大型一體化媒體帝國。

回顧特朗普過往立場，於2016年10月，作為總統候選人時，他曾公開反對AT&T與時代華納（Time Warner）的850億美元合併案，並批評該交易導致「權力過度集中」。儘管交易最終獲司法部批准，但其態度反映對媒體壟斷的敏感。近日，特朗普接受採訪時，指出合併後的市佔率「可能構成問題」，並表示將「親自參與這項決定」的審查過程。