《沽注一擲》貝利揭科企誇大盈利 故意低估AI折舊13000億 Meta谷歌有份

電影《沽注一擲》（The Big Short）男主角原型、對沖基金經理貝利（Michael Burry）再出手「篤爆」美國企業誇大盈利！近年美國頂級科企瘋狂買入英偉達（Nvidia，美股：NVDA）晶片設立AI數據中心，但貝利指這些昂貴晶片原本生命周期大約只有2至3年，但Meta、Google及微軟這三大科企卻悄悄把這些AI資產的折舊期，由3年大幅延長到5年半至6年，從而大幅誇大企業盈利。他估計這種操作會導致在2026至2028年間，被低估的折舊高達1,760億美元（約13728億港元），形同是欺詐，暗示投資者宜小心。

值得留意的是，貝利的資產管理公司Scion持有約達71億港元的巨量英偉達（NVDA）及Palantir（PLTR）認沽期權，故他唱淡美國科技股及AI，本身有利益衝突。不過，有利益衝突不等如貝利的說法是錯誤，事實上著名沽空投資者Jim Chanos早前亦曾質疑Meta透過延長折舊週期來誇大利潤。美國的分析師普遍認同，隨著科企AI資本開支激增，折舊將在2026年大幅增加，故市場目前大家普遍低估了這些天價費用，意味著AI科企未來的真實盈利能力，或遠遜於外間預測。

貝利在社交帖文中則堅持，大型科企人為地低估AI資產折舊來誇大盈利，是「現代其中一種常見的欺詐（frauds）手法」，他並預告會於本月即11月25日公布更多數據，暗示會揭露更多真相。

貝利（Michael Burry）在社交平台發帖時指出，美國科技企業正大幅增加與AI相關的資本開支，用以採購英偉達（Nvidia）的晶片及伺服器。問題是這些昂貴AI晶片，（因為市場不斷推出更強新產品），令到相關AI資產的生命週期只有2至3年。

然而，他分析美國AI巨企的財報等資料後發現，Meta（美股：META）、Google（美股：GOOGL）和微軟（美股：MSFT）等超大規模AI數據中心營運商，早已悄悄把其網絡／運算中心資產折舊期，由2020年的3年，大幅延長近一倍至現時即2025年的5年半至6年。

貝利估計，這種會計上的「人為低估折舊」操作，會導致在2026年至2028年之間，被嚴重低估的（AI）資產折舊總額將多達1,760億美元（約13728億港元）。他又預測，到了2028年，甲骨文（Oracle，美股：ORCL）將因此會誇大盈利26.9%，Meta料誇大盈利20.8%。

不過，強烈看淡科技AI股的貝利，其資產管理公司Scion因為截至9月底持有約達9.12億美元（折合約71億港元）的巨量英偉達（NVDA）及Palantir（PLTR）認沽期權，或面臨嚴重虧蝕。因為英偉達及Palantir的股價10月時分別大漲8.5%及9.9%，除非Burry公司的「空頭部位」已及時止蝕平倉，否則料損失不菲。

Text by BusinessFocus Editorial

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