泡泡瑪特曾挫愈一成 創半年最大跌幅 Labubu內地降溫海外熱 澳男偷43隻公仔涉4.5萬元

人氣玩偶LABUBU的母公司泡泡瑪特(港股：9992)周四曾一度重挫逾一成，寫下約半年來最大單日跌幅。這股突如其來的拋售潮，徹底吞噬了其公布的亮麗第三季業績：儘管未經審核的季人收益按年驚人地飆升245%至250%，遠超市場預期，投資者卻彷彿視而不見，反而用銀彈投下不信任票，似乎亦預示著内地盲盒降溫的警示。雖然如此，美洲地區仍保持强勁銷售收益增幅高達約1265%至1270%，成為2025年增長最突出的市場，Labubu仍然是美洲地區的頂流，甚至澳洲爆出共計逾4.5萬元的Labubu被盜！

泡泡瑪特於周四（23日）股價盤中一度下挫11.4%至227.2港元，創逾半年最大單日跌幅，最終收報232.4元。仍跌9.4%。值得留意的是，自8月底觸及歷史高位339.8元以來，泡泡瑪特股價已累計下調逾30%。然而，這次股價暴跌與公司最新披露的第三季營運數據形成鮮明對比。截至2025年9月30日止三個月，泡泡瑪特整體收益按年飆升245%至250%。其中，中國內地市場收益按年增長185%至190%。

這場非理性暴跌的背後，很大程度上源於中國內地盲盒市場的降溫警號。過去一年在中國內地掀起的「盲盒熱」正傳出降溫，與此同時，曾炒高產品價值的「黃牛黨」亦迎來滅頂之災，如Labubu的大量補貨，便引發了二手市場的迅速崩塌。

市場對泡泡瑪特的「不信任票」，很大程度上源於中國內地盲盒市場的降溫警號。近期，內地社交媒體上充斥著大量關於「100元可以在好特賣買多少潮玩」的短片，顯示不少潮玩盲盒，包括泡泡瑪特及名創優品等知名品牌的產品，正以低於原價的方式在折扣店「好特賣」出售，100元人民幣可購入4至5個原價59元至69元的滯銷款式盲盒。這類現象引發了市場對盲盒炒作熱潮告終的廣泛討論。

Labubu二手價暴跌近八成

近日，有盲盒玩家卜靜（化名）向內地媒體透露其慘痛經歷，她以1,106元人民幣官方價購入當日上新的「MINI版LABUBU」全套盲盒，首日尚能以1,800元人民幣出售整套，但翌日便須降價逾200元人民幣才能找到買家。她坦言：「溢價一天比一天少，再拖可能就要虧了！」 卜靜的經歷正是當下Labubu二手市場降溫的縮影。還有報道指出，近一個月內已有數款Labubu單品以低於買入價售出，累計虧損已超1萬元人民幣。

潮玩二手交易平台數據亦顯示，Labubu系列產品價格普遍暴跌約50%。以Labubu「幸運」角色為例，其二手價格從6月份高峰期的人民幣500多元，大幅回落至目前約人民幣108元，跌幅近八成。而原價594元人民幣一整盒（6個盲盒）的Labubu 3.0系列，其二手市場成交價暴跌45%，僅剩人民幣650至800元。系列中最受追捧的隱藏款「本我」，其成交均價亦從高峰期的人仔4621元，驟降至人民幣1921.4元。過往憑藉搶單軟件壟斷貨源，轉手溢價10至30倍的「黃牛黨」，如今面臨巨大虧蝕，部分黃牛更是指出因價格驟降而單日虧損數萬人民幣。

雖然泡泡瑪特在內地市場的熱度略見降溫，但其海外表現依然亮眼，特別是美洲地區，收益增幅高達約1265%至1270%，成為2025年增長最突出的市場。美洲門店在一年內淨增19家，主要分布於洛杉磯、紐約及多倫多等城市。歐洲市場（包括英國、法國及荷蘭）同樣維持高速增長，門店數量由2024年上半年的9家增加至2025年上半年的18家。

其中Labubu仍有市場，今年7月，澳洲墨爾本發生多宗Labubu盲盒盜竊案，警方在行動中起獲43隻Labubu公仔，其中部分為限量版，總值約9,000澳元（約4.5萬港元）。涉案的40歲男子已被控四項入室盜竊及兩項盜竊罪。值得一提的是，Labubu系列在海外二級市場仍具高溢價，平均轉售價約為原價的2.8倍，例如「Why So Serious」萬聖節主題盲盒，售價約160元人民幣，而轉售價高達445元人民幣。