美團捲入割喉減價戰 季度純利挫9成 股價跌逾1成 強制社保或成9月黑天鵝

美團、京東及阿里早前掀起「餐飲外賣割喉減價戰」，為搶市佔率「燒銀紙」，最終恐同陷財困？美團（3690）最新公布季度盈利暴挫9成，觸發美團今日股價最多曾跌13.2%，低見101元，京東（9618）及阿里（9988）股價亦曾跌約5%。有分析認為，今次恐只是中概股大調整的前奏，因內地9月起推行「強制社保」，企業及員工合共最少要把高達4成薪金拿去繳納「五險一金」，恐令股市有危機。

各界關注內地下月起強徵薪金4成作社保供款，會否引發中國中小企倒閉及加劇失業率，導致在中、港出現黑天鵝式股災。尤其是美團這種勞動力密集、擁有逾740萬騎手的大公司更料當首其衝，供款壓力沉重。若減價戰持續，恐陷於嚴重虧蝕。美團行政總裁王興稱，堅決反對內捲（通過短期補貼來割喉減價），美團會在持續加劇的外賣市場競爭下，捍衛市場地位，美團亦指相信中國監管機構同樣反對內捲。

美團（3690）昨公布業績顯示，雖然最新第二季收入按年增11.7%至918億人民幣(下同)，但經調整盈利僅14.93億元，按年減少89%或121億元。對於盈利暴跌，美團是因為集團核心本地商業分部的經營溢利同比大幅下降至37億元；同時由於海外擴張，新業務分部的經營虧損同比擴大至19億元。

為應對外賣及即時零售業務的激烈競爭，美團持續調整的業務策略，這導致推廣、廣告及用戶激勵的開支增加，令盈利再減。美團銷售及營銷開支按年暴增51.8%至225億元。與美團打減價戰的京東（9618）亦不好過，早前公布季度淨利潤減半，阿里巴巴（9988）業績成長亦乏力。三大龍頭港股前景現陰霾，港股恒指今早曾跌近300點，低見24902.51點，二萬五大關一度失守。

美團以往曾雄霸餐飲外賣市場，外賣騎手亦超過740萬人，較阿里旗下的「餓了麼」的逾400萬名騎手，多出8成以上。但中國經濟復蘇慢，奢侈品市場也不濟，電商巨遂紛紛企圖搶奪餐飲外賣市佔率及升級為速遞送貨渠道，以增商品銷售額。今年較早前，京東和阿里巴巴旗下餓了麼即向資金緊張的消費者提供慷慨的補貼，瘋狂增聘騎手及不惜蝕本做外賣，「幾元一杯珍珠奶茶照樣免費外賣送上門」，令美團面臨近來最大的挑戰。

這策略卻引發投資者反噬，美團和京東股票遭拋售，兩公司市值總和一度蒸發約千億美元。在中國行業監管機構發出警告後，三大企業才於8月承諾停止「無序競爭」，避免陷入自毀性的價格戰。面對國內利潤率壓力，美團正將目光投向海外市場，以尋求成長。像2024年進入沙特市場以來，美團旗下外賣平台Keeta已覆蓋該國多座主要城市。美團還計劃五年內投入10億美元進軍巴西外賣市場。

但中國9月1日起強制員工及僱主繳納社會保險（社保，即五險一金），引起巨大爭議，也恐怕令美團等聘用大量員工的企業，需支付天價供款。內地因錯誤執行計劃生育多年，令就業的年輕人不足，人口急老化，遂決定9月即下月起大幅增加社保每月強制供款，疑為填保養老金入不敷支問題，但民衆不滿供款大增以及社保退休金分配不平等。因為中國退休金制度優待國家機關事業員工，他們退休後每月平均可獲大約6,099元養老金，這金額較普通企業退休員工的3,150元及城鄉退休人員的205元，分別高出9成至29倍，被指不公平。

中國社會保險包括養老保險、醫療保險、失業保險、工傷保險、生育保險，其中前三險為僱傭雙方共同繳納，後兩險由僱主繳納；加上住房公積金，簡稱為「五險一金」。9月1日起，中國企業如果全部繳納「五險一金」，據報比例可高達稅前工資的3至4成，個人繳費比例則約為10.5%至22.5%。故企業加上個人社保費率合計最低40%，最高可以超過60%。這比率甚至高於發達國家，例如德國只為35%。故強制社保被質疑會否成為「壓毁中國經濟的最後一根稻草」。

Text by BusinessFocus Editorial

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