美國債務、關稅雙殺？華爾街大鱷齊示警 別再盲目樂觀！

摩根大通首席執行官傑米・戴蒙 (Jamie Dimon) 在摩根大通年度投資者日會議上大潑出冷水，直言市場與央行行長們大大低估了美國創紀錄赤字、關稅及國際緊張局勢所帶來的巨大風險。他甚至預測，企業盈利增長可能從年初的12%急劇滑落至0%，引發股價下跌。無獨有偶，橋水基金創辦人雷・達利奧 (Ray Dalio) 亦對美國國債的信用風險發出比穆迪更嚴厲的警告。這兩位華爾街重量級人物的疾呼，是否預示著一場潛在的經濟風暴正悄然醞釀？

 戴蒙的遠憂：關稅長遠衝擊

 摩根大通CEO戴蒙認為，目前市場的樂觀情緒，很大程度上是因為「還沒有看到有效的關稅」真正影響。許多投資者或許寄望於貿易談判的轉機，或低估了保護主義對全球供應鏈的持久破壞力。

 戴蒙警告，關稅的影響絕非短期陣痛，它會像溫水煮蛙般逐步侵蝕企業的盈利能力。他預期，標普500指數成分股的盈利增長預測，在未來六個月內可能從年初約12%的樂觀水平，斷崖式下跌至0%！這並非危言聳聽。一旦關稅導致原材料成本持續上漲，企業的毛利率將受到擠壓；同時，若消費者因物價上漲而縮減開支，企業的營收增長亦將放緩。

 戴蒙明確指出：「盈利預期將會下降，這意味著市盈率將會下降。」市盈率的收縮，通常伴隨著股價的調整。他更估計，經濟陷入「滯脹」（即經濟衰退與高通脹並存）的可能性，是市場普遍預期的兩倍之多。這番言論，無疑是對那些認為關稅影響可控的市場參與者，敲響了警鐘。

 達利奧警告：美債風險更嚴重？

除了戴蒙的警示，著名對沖基金橋水創辦人雷・達利奧的觀點更令人不寒而慄。在穆迪評級機構僅僅下調美國信用評級展望之後，達利奧進一步指出，美國國債面臨的真實信用風險，恐怕比評級機構所揭示的更為嚴峻。他擔憂的核心在於美國持續膨脹的財政赤字和不斷攀升的政府債務。

 截至目前，美國國債總額已突破36萬億美元（281萬億港元），且在可預見的未來仍將高速增長。達利奧認為，如此龐大的債務規模，加上聯儲局為應對通脹而維持的高利率環境，將導致美國政府的利息支出急劇增加，進一步惡化財政狀況。

 更深層次的風險在於，一旦國際投資者對美國償債能力或美元的長期價值產生懷疑，可能會減少購買甚至拋售美國國債。這種情況若然發生，將迫使美國財政部以更高的收益率發行新債，進一步加重債務負擔，形成惡性循環。達利奧的言下之意是，美國正利用其儲備貨幣地位透支未來，但這種特權並非無止境。一旦市場信心動搖，其衝擊將遠超一次普通的信貸評級下調。

Text by BusinessFocus Editorial

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