「中國巴菲特」出手！段永平睇好台積電稱「遠比聯電、三星厲害！」

By Michael Chan on 10 Mar 2025

被譽為「中國巴菲特」的段永平日前透露，計劃賣出台積電的看跌期權，表明他看好台積電股價。他表示，35年前他就認為台積電是一家非常強大的公司，但之前未行動，因為覺得其資產密集型特質可能帶來風險。現在，他開始重新關注，特別是考慮到市場條件和AI需求的增長。他提到，賣出看跌期權讓他感覺「全額投資」更舒服，而持有現金則有些不適。

段永平此次選擇台積電，有4個主要動機和理由：

1. 聚焦且卓越的商業模式：台積電專注於晶圓代工的商業模式令段永平欽佩。他提到自己早在30年前就預言「未來台積電會遠比聯電、三星厲害」，原因正是台積電極為專注且不與客戶競爭。而當年的聯電試圖自行設計IC、三星也同時經營自有品牌，分散了精力。他認為台積電的商業模式和企業文化都「很強」，體現出高度的客戶忠誠與誠信，這是公司長遠成功的基石。

2. 產業地位與技術領先：台積電目前是全球最大的半導體代工廠，在尖端製程技術上領先群雄，擁有難以撼動的市場地位。段永平選擇投資台積電，很大程度上是因為看好其作為晶片製造龍頭的優勢。台積電服務眾多頂尖的晶片設計公司（包括Nvidia在內），可說是整個科技產業供應鏈中不可或缺的一環。段永平意識到，AI、5G、自駕等新興科技浪潮最終都要落實到芯片，而台積電正是這些晶片的主要生產者。

3. 投資報酬與估值吸引力：雖然台積電屬重資產公司，但其回報並不遜色。段永平指出，台積電歷年來的年化報酬率最高可達23%左右，這樣的表現已相當不錯。另外，目前台積電股票的估值相較於其長期成長前景被認為是合理甚至偏低的。特別是在經歷了2022年至2023年半導體景氣調整後，台積電股價曾從高點回落，使得長線投資價值突顯。段永平似乎認為當前價格下行空間有限，上行空間可觀。此外，他注意到台積電期權市場給出的權利金「相當不錯」——這意味著投資人對台積電未來波動有所預期，從而提供了高額的期權溢價。

4. 資產配置與宏觀考量：早前他因賣出騰訊、英偉達期權未被執行而手握大量現金，但全球市場中美股整體估值偏高，優質且不貴的標的不易尋找。在美債收益下降的背景下，現金收益相對縮水，他希望「滿倉」以提高資金利用效率。台積電正好滿足他當前的需求：一家基本面優異、長期前景明朗，而短期市場疑慮使其估值相對合理的公司。

值得一提的是，段永平在與投資社群互動時強調，此次關注台積電「不是玩玩」（it’s not for fun）。有粉絲詢問他此次動作是否僅僅出於興趣，他鄭重表示對台積電是認真在看待，暗示這將不是小打小鬧的短線交易，而可能是較大規模且長期的布局。他雖然沒有保證一定「大買特買」，但確認了至少會認真研究並可能逐步建倉。這番表態顯示段永平對台積電的信心較高，態度比起先前試水英偉達時更加堅定。

在實際操作上，段永平採取了賣出遠期看跌期權的方式來投資台積電。他公佈自己計劃在券商帳戶賣出100張2026年1月到期、行使價175美元的台積電PUT期權，限價每股權利金23.2美元。這項交易具有明顯的看多意味：若台積電股價在未來約兩年保持高於175美元，他將賺取每股23.2美元的權利金收益；即使股價跌破175導致被行權，他也相當於以有效成本約151.8美元（175-23.2）的價格買入大量台積電股票，鎖定在他看來不貴的長線籌碼，符合他「逢低買進優質股」的一貫思路。