內地重磅措施提振港股氣氛

聯儲局大幅減息50基點，香港銀行業出乎意料地隨之下調最優惠利率，加上內地推出更多重磅措施刺激經濟和樓市，港股近日重拾了一些上升動力。

恒生指數上周受惠減息而上漲5.1%，而本周在內地公布一籃子貨幣和金融措施後，即日再升逾4%，重上19,000點，創2022年11月以來最大單日升幅，同時亦帶動恒生指數由9月中低位累升12%，跑贏全球主要股市。

內地三大金融監管機構  — 人民銀行、國家金融監督管理總局及中證監的領導人周二召開記者會，推出一籃子廣泛的金融及貨幣措施。其中一大焦點，是人行行長潘功勝宣布，下調存款準備金率0.5個百分點及下調七天期逆回購操作利率0.2 個百分點，並發出前瞻性指引，表示年底前可能還會視乎情況再降準0.25至0.5個百分點。潘功勝亦表示引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，避免影響銀行息差。

另外，為進一步穩定內地樓市氣氛，人行將引導銀行調降存量房貸利率，預估平均降幅大約在 0.5 個百分點左右。同時，將全國層面二套房貸最低首付比率，由 25% 調低到 15%，統一全國首套房和二套房的房貸最低首付比率。較早有報道稱北京、上海等一線城市或將放寬購房的相關戶籍限制。 

除了貨幣政策及穩定樓市措施外，人行推出兩項措施支持股市。其一，創設互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司，通過資產抵押，從人行獲取流動性以支持股市。另外，創設股票回購增持再貸款，引導商業銀行向上市公司和股東貸款，用於回購增持股票。潘功勝亦表示目前正在研究股市平準基金，而證監會主席吳清表示，將印發中長期資金入市的相關安排，以及支持匯金公司加大投資力度，多管齊下支持股市發展。國家金融監督管理總局局長李雲澤透露，計劃對六家大型商業銀行增加核心一級資本。

這一輪措施能否真正扭轉經濟形勢和樓市表現，我們認為最少要多花數周，監察各項數據走勢，是否反映經濟出現反彈苗頭，以及投資者和置業人士對前景回復信心。投資者一直以來對政策出台寄望甚殷，但過去一段時間內地已透過貨幣政策、財政政策、樓市政策等多方面連番出招，實質成果至今仍然有限，要實現今年5%左右的增長目標，仍面臨嚴峻挑戰。內地8月份主要經濟數據普遍轉弱，核心通脹創三年新低，失業率上升至5.3%，信貸增長放緩；早前內地的減息也似乎並未能扭轉房地產市道低迷的表現。我們估計，可能與內地槓桿比率高企同時面臨通縮壓力有關，削弱各項刺激政策的效果。 

我們相信，今次內地罕見地推出廣泛的金融及貨幣措施，與過往循序漸進的方式大有不同，反映了內地穩定經濟和房地產市場的決心，加上美國大幅減息，人民幣近期回升，短線或可改善市場氣氛，有望為股市帶來正面的支持。恒生指數在5月高位19,700點有一定阻力，若市場氣氛持續改善，突破這阻力，則有望挑戰20,500點（預測市盈率十年平均減一個標準差），而在2月中至4月中橫行區間底部16,000點水平或有較大支持。

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