【跨市思維】薩姆法則觸發：經濟衰退的「預警」還是「警報」？

在經濟指標的世界中，「薩姆法則」（Sahm Rule）猶如一個敏感的壓力感測器，一有風吹草動，便預警可能的風暴。根據彭博報導稱，這一法則已被觸發。三個月平均失業率為4.1%（7月份失業率增加0.2百分點，至4.3%），比12個月低點高出50個基點。隨著「薩姆法則」再次被觸發，讓市場參與者和政策制定者坐立不安。但真的有必要緊張嗎？

「薩姆法則」的核心在於其簡單精確的計算方式：當三個月的失業率移動平均值相較於前12個月中的最低點上升超過0.5個百分點時，便宣布經濟進入衰退狀態。看起來像是高中生物實驗中的Litmus試紙——一遇到酸就變色。

自1950年以來，「薩姆法則」僅一次誤報（1959年），但即便那次，六個月後美國經濟仍然步入了衰退。換言之，即使是「誤報」，最終也驗證了其預言。這種「遲到的正確」在統計上或許能得到寬恕，但對於期待即時答案的經濟決策者來說，可能就不那麼可愛了。

雖然「薩姆法則」提供了一種及時的衰退警示，但它像是那種只能告訴你「車子可能會翻」而不會告訴你「何時何地以及如何翻車」的導航系統。它依賴失業率的數據，這些數據本身可能受到後續修正的影響，或忽略了其他可能預示衰退的經濟因素。

對於投資者和企業家來說，「薩姆法則」無疑是一種有用的工具，它像是經濟天氣預報中的雷達，預示著可能到來的風險。然而，依賴單一指標做出重大決策，就像是在多變的天氣中只準備一件外套——可能適合多數情況，但總有被大雨淋濕的風險。

總的來說，「薩姆法則」是經濟分析師工具箱中的一把尖刀，簡潔而有效。它提醒我們，有時候，觀察最基本的變化──例如失業率──就足以掌握經濟大勢。但別忘了，任何工具的效用都取決於使用者的智慧和其他工具的輔助。在複雜多變的經濟環境中，多準備幾種分析工具，或許能更好地應對未來的不確定性。

輝立証券研究部高級分析師 李浩然

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