【金融廢墟？】曾是中國大好友 慨嘆中美磨擦害苦香港 大摩前高層：我很痛心 香港已玩完 指國際金融中心因三大原因漸失色

被視為「中國大好友」的摩根士丹利前亞太區主席羅奇（Stephen Roach）日前於《金融時報》撰文，指香港的經濟及股市均曾活力十足，但現時卻因為三大因素包括本港政治、中國經濟、中美磨擦，導致香港逐漸失色及衰落。他直指對香港來說，股市是成功的象徵，有很長的一段時間香港一直是世界第四大交易所，可惜的是97回歸之後，過去20多年港股走勢愈來愈差。羅奇遂以「我很痛苦地承認，香港已經玩完（It pains me to say Hong Kong is over）」作為文章的標題及結論。

不過快將離任的港交所（0388）主席史美倫昨出席港交所新春開市儀式後反駁羅奇的說法，指她對羅奇就香港作出的悲觀結論「完全不同意」。史美倫指過去30年經常有市場人士預測香港市場或經濟「已經玩完」，但每次香港均能證明其實力及韌性，成功反彈並創出新高，相信今次也不例外。史美倫續稱香港作為自由及開放市場，難免受外圍因素影響，去年香港面對的主要問題為宏觀經濟環境及中國經濟復蘇不似預期。但她強調，香港作為國際金融中心的優勢沒有變，包括法治精神、公開及透明度等。故她有信心當宏觀環境改善後，香港經濟能跟隨中國經濟轉好。

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但作為大摩前亞太區主席的羅奇（Stephen Roach）則遠遠沒有史美倫的樂觀。羅奇在《金融時報》發表的文章指出，香港曾被視為活力之都，但在過去的四分之一個世紀，它是全球表現最差的主要股市市場。自1997年香港移交給中國以來，恒生指數僅上升約5%（有波幅、冇升幅）。但同一時期，美國標普500指數卻大升了超過四倍，上證指數表現也遠遠超越香港恒指。

羅奇認為香港漸漸失色及走向衰落，是受到三個不利因素的共同影響。第一，他認為政治因素對香港影響甚大。因為在回歸後首20年，香港政治原本相對穩定，然而特區政府在2019年推動《逃犯條例》修訂引發大規模示威，其後中國政府在港實施國安法，削弱香港自治。

第二個不利因素是中國因素，羅奇指中國經濟因「三D」問題（債務、通縮及人口老化）陷入困境，加上新冠疫情，以及房地產及地方政府融資平台的周期性壓力，觸發了長達三年的熊市。故滬深3000指數過去3年已大跌逾4成，恒指同期更下跌近5成。

第三個對港不利因素是中美競爭與磨擦。羅奇指自2018年以來，中美磨擦日增，香港受累，因美國向香港的亞洲盟友施加了壓力，要求他們在中美之間「選一邊站」，這導致香港面對困難，尤其是外貿總額佔本港GDP的比例甚重。

羅奇憶述，他永遠不會忘記80年代末第一次前往香港，儘管飛機經過令人害怕的陡峭山峰才能降落在九龍城舊啟德機場，但他還是立即被香港商界的活力吸引著：「那時候的香港人既有願景，也有策略。中國才開始發展，香港成為世界最偉大經濟發展奇蹟的主要受益者，一切都進展順利……但現在一切都結束了。」

羅奇指現時問題的癥結是，沒有簡單出路可令香港擺脫這三項因素，因香港沒有政治空間來制定自己的路線，故現時（香港股市）任何反彈都可能只屬短暫。雖然有意見指香港經濟已經壞消息盡出、港股大折讓，加上內地近日推出多項刺激經濟措施甚至更換中證監領導層，令股市出現短暫反彈，但羅奇指投資者對中港股市長遠前景仍抱懷疑態度。

若要改變投資者對香港股市的悲觀看法，羅奇認為必須看到內地政府更多的行動，而在此在之前，「香港很可能會深深陷入中國製造的陷阱（Hong Kong is likely to be mired in a trap made in China）」。

Text by BusinessFocus Editorial

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