【單用期權】聯儲局料減息 美股指數創新高 港股為何不受惠？中國科技股明年難追落後？

有一個關於股票收貨的研究是以先收高息的方法入場，然後除非後股票（或商品）價格跌穿某一價位才需要收貨（接貨），否則由成交後開始計起都會有利潤慢慢累積，這就是期權中short put的基本操作。但首先選擇做期權的商品或股票需要屬於以下兩類：（1）有較大機會現價會出現追落後的情況；以及（2）即使在困難的經濟條件下依舊有平穩的升幅。但因為科技股屬於新興經濟，一般波幅較大，所以不可能在科技股追求平穩的股價上升波幅。所以這一篇文章，我的重點在於中、美兩地之間科技股的分析，例如中國國內的科技股會否出現「追落後」的爆升走勢，以及關於美國議息後的市場我們應該如何分析？

首先，美國聯儲局最近一次會議之中決定維持利率不變，是連續三次議息後不加息，息口保持在5.25至5.5厘的目標區間。但聯儲局主席鮑威爾在議息後也有提及雖然通脹降溫，但通脹現時仍然過高，所以後市息口依然未可以確定回落；另一方面，關於美國十年國債（圖A）的數據在最近2個月已有回調，息口數據整體依舊是一年內的高位約4.3%。在議息過後美市指數隨即破頂，亦反映息口增減依然被大市關注，因為息口如降低將會更加有利美市，而累積的加息對美國股市有多少影響？

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最近三年除了美國開始加息外，美股同時亦成為全球投資市場的大嬴家，在美國三大指數即道指、S&P500及納指，今年的升幅分別達到11.9%、22.6%及40.77%，當中以納指表現最強。納指主要的成分股中是以高科技產業和IT相關產業的新興公司居多，雖然今年美國跟香港同樣在高息環境中，但兩地的高科技產業和IT相關產業股價表現相差甚大。

例如現時美國科技公司的市場價值已領先美國其他三大產業包括華爾街的金融業；反觀國內的科技產業自從去年國內遭政策限制後，股價一直停滯，甚至有國外投資機構有持續減持，令國內科技股股價一直受壓。所以在相同板塊之下，國內的科技股在明年出現追落後的機會較低。

即使用防守性較高的期權short put作入市策略，有意在指定或較平的價位short put 等收貨，但因為兩地數據上的差異加上中國國內現時經濟復蘇緩慢，故在美市short put 的贏面料更高。

百萬期權實驗倉更新：（圖B）

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Yip Sir
- QuantRaiser 創辦人
- 資深期權投資者
- 香港區塊鏈及數字貨幣協會(HKBDA)專業顧問

Text by BusinessFocus Editorial

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