【單用期權】議息後的11月數據睇好但期權資金市場在6200點阻力強大！投資須先理解市場資金流動的總類及影響

By 單用期權 on 02 Nov 2023

筆者從進入金融行業以來都對衍生工具市場的資金流動有相當的興趣，因為資金是市場上不可或缺的，而且資金的概念更有很多層次之分，從金額的大至小及波動的快與慢等均有分別。

在資金的角度之中，首先大家要有一個世界上的錢是不會「消失」這概念，因為資金的流動大概是會從高風險流到低風險、又或是在低高險流到高風險，周而復始，就好像美息增加為何不利股市！？因為美息增加同時比稱作「無風險」的美國國債利率也會上升，從而令很多企業借貸的成本增加，因為同時也令國家的人民消費能力減少，最終令企業利潤降低。

不過作為補償，因為利息增長，可令其他國家將自己的貨幣兌換成美元後，注資到美債，另外進出口都可以因為貨幣價格提升而令國家收入增多。一直以來加息都有一個明顯目的就是要減慢通漲，所以一個看似簡單的經濟活動其實背後會波及到整個國家，而資金除了貨幣市場是近大家關注外還有那一個市場！？

在金錢的世界當中金額由大到小的市場分別有：貨幣市場、債券市場、股票市場及衍生工具市場等等4大市場，因為貨幣市場是一個國家的命脈之一，所以涉及金額必然最大，而其次就是債券市場，筆者記得在2015年時聽有投資者做人民幣債券的輸錢經歷，可能讀者會想到最近在中國的債券市場上「損手」不足為奇，但在早年未爆出危機前，有投資者用槓桿買了很多高息的人民幣債券，雖然最終賺了息，但因為人民幣近年下跌幅度大，所以蝕價嚴重。

而這一個故事教導我們典型的「賺息蝕價」，例子是息率雖然高達6至8厘，但這幾年間貨幣下跌令派息再高都追不上跌幅。反之如果有貨幣能賺價又賺息俗稱「財息兼收」，就是投資者在買入債券時最理想的情況。但不論是貨幣或是債券，其實在4種的資金當中波幅都比較小，而最波動的必然是衍生工具市場！

講到衍生工具市場，讀者需要認識一個主要分析期權倉位的名詞叫「未平倉合約」。在我剛入行工作時經常都會聽到，在這有個主要是hkex的網址需要介紹，在這「每日市場報告 (最新)」頁面中可以在每日的晚上9時30分得到一份當日的國指指數期權報告，當中就可以查閱在不同月份不同行使價的平未倉合約，可以知道市場上有甚麼行使價現時是有被「大戶」重點部署等等。（HKEX網址： https://www.hkex.com.hk/chi/stat/dmstat/dayrpt/dmreport10_c.htm）

然而我在2018年改良了分析的方法就開發了「期權市場資金流」，在開發這個資金系統時筆者加入「Realtime」的概念，讓我們在查資金時不用等到晚上9時半，也可以在日常交易之中如果遇到大波幅時，能清楚看到市場上好淡資金的角力，可謂相當精彩。

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在11月的期權市場資金中（圖A），我們可以見到有左右兩幅圖，左邊是11月市場整體資金的佔比，右手邊是佔比的金錢在那一個行使價建倉，而call 及 put 讀者可以先簡單理解作call =好倉而 put =淡倉等等，及後文章會再有詳細解釋。

投資者現時可以見到暫時11月的資金偏淡，而資金可以見到最主要在put 行使價6200點中建倉，如果（國指）put行使價6200需要勝出，大戶需要預測國指不能上升到6200的位置，否則put 行使價6200的價值將會消失，而如果能夠將國指一直向下跌，put 的價值更能一直上升，令利潤加倍，所以11月如果要看升，首先國指必須要在6200或以上「企穩」 3個交易日才可叫轉勢。