香港寬頻發盈警料全年蝕13億 百億浮息貸款累股價創新低 美國加息潮令香港收息股陷末日

美國加息不絕，減息無期，香港收息股恐陷末日。近年不少散戶喜歡買來收息的高息股香港寬頻（1310）發盈警，指由於欠下的貸款造成的財務（利息）成本大增5億元，加上商譽減值12億元，令集團今年盈轉虧。集團預料截至今8月31日止年度將錄得綜合虧損淨額約13億元，較去年同期錄得5.5億元的溢利大幅倒退。今日下午港股復市後，香港寬頻曾跌11.4%至2.79元，股價創歷史新低，買此股收息的散戶「財息兼失」。

香港寬頻上周五收市3.15元，升2.9%，但仍貼近52周低位。它今年4月時由於憧憬會獲併購，股價曾升至6.88元的高位。但之後收購傳聞無疾而終，股價之後反覆下挫超過5成，現時股息率遂達12.7厘。

證券界則早已提醒，由於被譽為「無風險」的3個月美債收益率已升至5.5厘，一年期美債收益率亦達5.4厘，若美國不減息，負債沉重的收息股股價恐持續沉底難以大反彈。事實上，除了香港寬頻股價今年以來（截至上周五收市）累積31.4%之外，其他收息股如港燈（2638）、煤氣（0003）、及領展（0823）今年以來同樣分別累跌15.5%、25.6%及33.2%；只有中電（0002）股價較穩，今年以來微升0.6%。

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香港寬頻（1310）是於今早發盈警，指預期截至今年8月底止年度業績盈轉虧，錄得綜合虧損淨額約13億元（去年同期則錄溢利約5.53億元）。

香港寬頻解釋錄得巨額虧損主要有二：

第一，公司財務成本增加約5億元，主要由於香港銀行同業拆息（HIBOR）增加，而且集團約一半的銀行借款按浮動利息以香港銀行同業拆息加年息計息；
第二，公司確認商譽減值虧損約12億元。

香港寬頻強調，部分財務成本增加的影響已反映在中期業績中，上述商譽減值虧損將不會對其業務現金流量生任何影響，而且對未來年度的業務也無影響。

但在本地股票討論上，不少散戶即香港寬頻小股東都對公司發盈警一事「傷心欲絕」。他們除了憂慮香港寬頻發盈警及股價將大跌，以及會大幅減少派息之外，更憂慮的是陷財困的香港寬頻會否要求小股民「供股」以助還債。

為甚麼美國維持高息會禍及香港收息股？有分析指出，以往美國近乎零利率，港元與美元掛鈎，一年期HIBOR（一年期港元）銀行同業拆息曾低至僅得0.5厘，這時候股息率有達4厘或以上的收息股（如香港寬領、中電股、煤氣等）遂大受歡迎。因為股息率遠高於定期及美債息率，投資者遂願意冒險投資。

但現時外界普遍認為美國不會債務違約，反而股市高危。故假若買無風險短期美債收益率也已升至逾5厘，投資者普遍寧做定期存款或買美債，也不買收息股，令這些股票價格跌不停。更大的問題是不少上市公司在低息期曾借下大量浮息貸款以助發展及周轉，現時貸款息率大增，令這些公司陷入財務困境。

以香港寬頻為例，據報道，它近年欠下2筆共110億元浮息銀團貸款，分別2025年及2026年到期，息率為HIBOR+1.5厘。截至去年8月底，這110億貸款的融資成本即息率據報只是2.7厘，即是估計當時的HIBOR平均大約只是1.2厘，以此推算每年需付的貸款利率只為2.97億元（110億 X 2.7%）。

但問題是美國過去一年加息不絕，現時1個月及1年HIBOR分別升至4.9厘及5.5厘，即使以較低的4.9厘來計算，上述110億浮息銀團貸款的實際息率（H+1.5厘）也已暴升至6.4厘。若以此推算，香港寬頻因此需承擔的貸款利息，一年之間或上升近1.4倍至7.04億元，較一年前大增逾4億元。

從另一角度來看，假若美國未來一年不減息，香港寬頻在未來一年料要繼續捱貴息。除非它業務出現大突破令收入大增，否勢恐持續陷於虧蝕狀態，未來更難維持高派息，故擬撈底或溝貨的散戶必須小心。

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Text by BusinessFocus Editorial

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