【何車評股】海螺創業股價超殘料形成雙底宜追落後目標15.8元潛在升幅61%

By 何車 on 02 Jun 2023

專欄作家

1996年至2007年在《蘋果日報》撰寫「上車落車」、2007年至2012年在《經濟日報》撰寫「上車落車」、2007年至2012年在NOW電視財經台以Win師傅筆名撰寫「每日一股」、2011年至2021年在《蘋果日報》撰寫「何車500」。

今年以來，海螺創業（586，市值178億元）大跌42％，海螺水泥（914，H股市值274億元，A+ H總市值1,374億元）下跌23％，同期國指跌幅8％。追落後，吼價殘的海螺創業。

1）海螺創業主業是垃圾處置（建造服務及運營服務），去年營收75.3億元人幣，佔總營收95％，10％業務來自內地政府機構，亦持有海螺水泥A股48.23％。僅所持此項權益值530億港元，已相等於本身市值的3倍！

2）2022財年（12月年結），海螺創業營收79億元人幣（不包括海螺水泥的營收），增長18％；純利160億元人幣，激增114％，只是因為分拆公司獨立上市。海螺水泥去年營收158.2億元人幣，跌21%；純利158.6億元人幣，跌52％。彭博綜合券商預測，2023財年，海螺創業賺56億元人幣（EPS 3.13元人幣），跌65％，現價預測PE僅2.8倍、PB 0.30倍，較海螺水泥的預測PE 5.7倍、PB 0.52倍，有大折讓。

3）去年底，海螺創業淨借貸167億元人幣，淨借貸 / 股東資金總額比率35％，未1致偏高。海螺水泥財政極佳，有淨現金350億元在手，海螺創業佔其A + H總股數36.4％，對方屬聯營公司，海螺創業的淨借貸並未計入對方的淨現金。

4）海螺估值與其他垃圾 / 廢物股比較，明顯偏低。以下是同類股今年預測估值比拼：
．海螺創業：PE 2.8倍、PB 0.52倍；
．綠色動力（1330，市值92億元）：PE 3.8倍、PB 0.40倍；
．偉明環保（滬：603568，市值325億港元）：PE 13.1倍、PB 2.7倍；
．軍信股份（深： 301109 ，市值75億港元）：PE 13.5倍、PB 1.3倍；
．Waste Management（美：WM，市值5,159億港元）：PE 27倍、PB 9.5倍；
．Cleanaway Waste Management（澳洲：CWY，市值298億港元）：PE 38倍、PB 1.9倍；
．Sungeel Hitech（韓：365340，市值101億港元）：PE 51倍、PB 5.5倍；
．Casella Waste Systems（美： CWST，市值366億港元）：PE 74倍、PB 8.3倍。