黃國英：瑞信危機不會變雷曼惟僅1隻銀行股值博國進民退科網股或得個炒字

By thomas.chan on 27 Mar 2023

Digital Editor

歐美堅持加息遏通脹，把部分中小型銀逼入絕境，瑞信倒下，德銀股價上周五亦狂瀉，令全球金融市場不穩，恒指今再跌348點至19567.69點收市。著名基金經理黃國英認為，今次金融危機不至於是2008年雷曼爆煲的級數，因今次不是整個銀行體系出問題，而只是個別銀行出事。但瑞信發行千億Coco債一夜變廢紙，會令其他銀行融資會變得更困難，因公眾或不再信銀行股或其債券，故散戶不宜隨意沾手銀行股，現時最值博的只有是「執了平貨」買下瑞信的瑞銀（UBS）。至於港股方面，他認為現時整體是「國進民退」局面，騰訊（0700）等中概科網股近日的反彈恐怕只是熊市反彈，或「得個炒字」。他建議散戶倒不如趁低吸納盈利穩定的國企股如中移動（0941），值博率更高。

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基金經理黃國英在BusinessFocus直播財經節目「每周財經視野」中指出，2008年雷曼危機是一個信貸危機，但近日歐美部銀行分倒閉其實只算是一個「流動性危機」，縱然有銀行資不抵債及倒閉，亦未算「好大件事」。因歐美政府很快便採取行動，把問題控制了。但黃國英指，歐美銀行銀行股未來將繼續面對困難，因為今次瑞士政府逼財困的瑞信（CS）以低價賣給瑞銀（UBS），卻下令瑞信發行的千多億元Coco債「價值歸零」，令債券投資者損失慘重，也令大家對Coco債失去信心。他預料歐美銀行未來集資會更難，方能要減少派息應對，甚至有可能要供股。今次事件也令公眾明白，原來銀行一方面貸款透明度低，另一方面卻採用高槓桿運作，可能僅得100元的客戶存款，卻做千幾蚊的生意，令其股票風險高卻回報低，值博率有限。

另一方面，大戶可能會繼續「花小小錢」搶高銀行CDS（信貸違約掉期），造成散戶恐慌，然後趁機以低價買入狂瀉的銀行股，故他不太建議投資者銀行股。若真的要買，黃國英認為歐美銀行暫時只有瑞銀（UBS）最值博，因為它「執了平貨」，僅花30億美元即買入瑞信，卻毋須孭逾千億的Coco債，也相對安全。他又勸投資勿隨便買陷入危機的銀行股博反彈，例如第一共和銀行（FRC）大跌後雖獲同業存款救援，但股價始終「彈唔起」。另一個問題是，經歷近日的危機，歐美銀行投資會比以前審慎了，致盈利能力打折扣。相對而言，奢侈品股如愛馬仕及LV股價在加息潮下仍升至高位，名牌產品甚至出現斷貨，反映其逆市上升能力強。

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對於近日有傳媒指大量的資金因歐美銀行危機，已轉移到亞洲，令人關注香港或內地銀行會否受惠。黃國英則認為，若投資者相信這說法，應該可考買DBS星展銀行或HSBC滙豐（0005）的股票。因確有人相信新加坡會崛起成為財資中心，滙豐也總算是用一英鎊的低價買了SVB UK（矽谷銀行英國業務回來，算是「執了死雞」。但內銀股方面，由於透明度低，難以估值，故他認為不值博。

至於港股的大氣候，黃國英認為仍然是「國進民退」。最近最強國企股之一中移動（0941）股價大幅回落，他認為只是「牛市調整」，至於日前騰訊（0700）等中概科網股的反彈，他則認為屬「熊市反彈」。簡單來說，有資金沽掉中移動獲利，然後趁低買騰訊。但他認為，在現時情況趁低買中移動最終獲利的機會，勝於高追騰訊。因今次料只是科網股的熊市反彈，騰訊（700）莫說要重回700元，甚至要升穿450元都有難度，反觀中移動若在60至62元企穩，有機會向70元邁進。

黃國英又提醒散戶，若要買港股，宜小心選擇目標股票，避免買盈富一類的大範圍指數股，因為恒指整體而言，過去十年其實沒有甚麼起色，只是有波幅。若散戶眼只著眼於恒生指數，那最好的方法就係「唔好玩」，不如做定期，因為單買恒指，花了20年青春，可能都係得個桔。相對上，美股的值博率特別是數大科網巨頭股（如Amazon, 蘋果、Google，Meta）較高，料勝於買騰訊或阿里，因為美股整體長線向上。

人工智能即AI概念股方面，現時散戶大都著重於百度（9888），但黃國英認為半導體股更值得買，也應該要考慮買持有「權威式資訊來源」的公司股票。因為ChatGPT寫一篇AI文章給大家，可能好流暢，但內容或有錯，早前google示範時AI出錯般即令股價暴跌10%。所以在這個白領革命時代，人的價值就在於要核實人工智能的提供資料是否信得過。故此持有「信得過」資訊的機構或已值數百億美金，因可能會被微軟等公司收購。

最後，去年不少散戶及長者賴以收息的藍籌股都大跌，包括煤氣（0003）及中電（0002），領展（0823）甚至要供股，長者又應買甚麼股收息較安全？黃國英認為，揀收息股最重要的有關公司收入及派息都穩定，資產質素高。他認為，趁低買中移動（0941）收息可以考慮，也可以買一些資產質素良好的股票，包括新鴻基（0016）、九龍倉置業（1997）或地鐵（0066）等。