【何車評股】九倉PB 0.35倍 遠低於九置與恒隆 目標24.2元 潛在升幅29%

今年以來，中大型本港地產股中，本欄薦買「常客」嘉里建設（683）跑第一，累計升17％。未升17％之前，其PB低至0.22倍。跌幅最大的是九倉（004，市值573億元），今年以來跌18％，姊妹股九倉置業（1997，市值1,331億元，下稱「九置」），今年只跌4％。追落後，買九倉。

1）去年10月底恒指低見14,600時，九倉股價21.55元，現價18.74元，仍低13％；九置當時最低30.45元，現價43.85元，較低位高出44％。九倉NAV中，有40％是國內房產，因而股價表現較差。然而，頗具國內房產質地的恒隆地產（101）與希慎（014），現價亦分別較去年10月低位高出60％及73％。

2）九倉本月10日發出盈警，指由於內地物業市場疲弱，須作非現金撥備，2022財年（12月年結）業績料見紅。同日，九置亦發盈警，指本港投資物業須撥減值準備，去年業績料亦見紅。

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3）九倉PB 0.35倍，較九置PB 0.65倍折讓高達46％。希慎PB 0.38倍，恒隆地產PB 0.54倍，九倉PB亦分別較兩者折讓8％及35％。

4）九倉去年業績受國內地產拖累，2023年撥備告一段落，疫情過去，酒店與物流業務好轉，預測恢復盈利。

5）去年6月底，九倉淨借貸 / 股東資金比率僅7％，財政非常穩健。

九倉現價18.74元，目標PB 0.45倍，可見24.2元，潛在升幅29％。星展（1月）睇28.7元，花旗（1月）睇25元。

年初至本周三，Tesla（美：TSLA）股價大升74％，由1月6日低位起計升幅更達110％。2022財年（12月年結）業績已公布，往績PE 59倍；大行平均預測其2023財年PE 52倍。

比亞迪股份（1211）今年以來股價上升22％，由去年10月低位起計上升45％。2022財年（12月年結）業績下月底前公布，公司已發盈喜，去年多賺441％（預告高低範圍中間落墨），PE 41倍，較Tesla折讓逾3成；大行平均預測其2023財年PE 26倍，較Tesla折讓達50％。PB方面，Tesla 2023財年預測13倍；比亞迪4.5倍，較Tesla 折讓65％。

比亞迪現價235.20元，由本月初268元回落逾30元。瑞信（本周）睇520元，花旗（上周）睇602元。

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