港美息差15年最闊 金管局再接42億港元沽盤 HIBOR按息勢回升 港股樓恐再受衝擊

港元一個月銀行同業拆息（HIBOR）近月持續回吐，今日跌至2.12厘，美元一個月息率卻升至近4.575厘，即港息低水逾2.4厘，是15年以來最闊的港美息差。大戶疑沽港元買美元賺息差，港滙受壓跌至7.85元弱方兌換保證，觸發金管局今晨按聯繫滙率機制，承接42.23億港元沽盤，香港銀行體系總結餘將於明日（2月15日）跌至918.64億港元。今次是金管局自去年11月以來首次承接港元沽盤，而自2022年5月12日凌晨起，金管局已42度接錢。由於外界普遍預期美國3月及5月將至少再分別加息0.25厘，港美息差恐進一步擴闊，令人關注港匯走弱會令香港銀行最終被迫加息，HIBOR及P按息率不單回調無望，甚至可能再升，樓市小陽春料受衝擊。

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港股恒指21000點大關亦恐怕會因港元沽壓沉重而笈笈可危。因按去年經驗，每次當大量港元沽盤湧現致7.85弱方兌換保證受衝擊時，港股跌多升少。BusinessFocus記者統計去年8次金管局接錢逾百億港元的事例即發現，其中7次金管局接錢的同日為港股交易日，這7個交易日有5日跌，2日升。換言之，一旦「金管局被迫接下百億港元沽盤」之後，港股跌多升少。去年這5日的跌市中更有4日都跌了超過300點（跌幅由1.5%至2.6%不等，實際跌了311.9點至551點）。

港美息差之濶，從近日定期息率已可見一斑，因港元定期息率已由去年底的5厘高峰，跌至現時僅約3厘半，理由是現時反映銀行短期借貸成本及H按息率的一個月銀行同業拆息（HIBOR），已由去年底的近5厘，大跌超過5成半至今日的2.12厘。地產界有人遂憧憬香港按揭息率已見頂甚至會回落，加上中港通關，認為香港樓市可持續大反彈。

不過這想法可能只是一廂情願，因現時本港的美元定期息率仍維持在4厘以上，一年期美債收益率更升至打破近年紀錄的4.96厘。故現時港美息差已擴濶至2.4厘以上，是2007底以來最高的水平。從技術上來說，這息差並不合理亦難持續，理由是在聯繫滙率制度下港元與美元的兌換率掛鈎（介乎1美元兌7.75至7.85港元之間），美息遠高於港元，很容易會吸引大戶拋售港元以兌換成美元賺取高息，從而令港匯轉弱，逼近7.85的弱方兌換保證，最終令金管局被迫不斷「承接港元沽盤」，以免聯繫滙率失守。

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有銀行界人士表示，根據以往歷史，一旦金管局開始出手接錢，一個月內銀行結餘已可流走過百億元。預料當本港銀行體結餘稍後跌至600至700億元水平，本港便會加息，藉拆息反彈以收窄港美息差。事實上，現時最新港元一個月銀行同業拆息僅為2.12厘，但6個月銀行同業拆息卻高達4.02厘，反映銀行界亦估計美元加息潮短期內不會結束，最終恐令港元息率又反彈至4厘水平。

故無論是有意買樓還是買股的投資者，都必須小心。因一旦美國3月、5月加息步伐超預期，又或是美國終端利率升逾外界預算的5.1厘，香港的HIBOR及最優惠利率恐將必然被迫調升，屆時對香港股市或樓市都可能造成衝擊。

Text by BusinessFocus Editorial

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