【何車評股】美凱龍強勢大股東進駐 進入新時代 疫情減退有利盈利 目標6元 潛在升幅60%

去年12月15日於2.86元薦買紅星美凱龍（1528，方便行文，下稱「凱美龍」），上月17日於4.38元再薦買，薦後最高4.65元，昨收3.76元。因為換控股股東事件，凱美龍隔三差五發出公告，6個理由追買。

1）換控股股東：經過一番交易協議後，等候完成法律程序，廈門最大國企廈門建發（滬：600153）將成為美凱龍的控股股東，持股量29.95％。美凱龍原來4名董事已經辭任，公司委任4名新董事，來自廈門建發，包括廈門建發主席鄭永達。

廈門建發已作出承諾：在交易完成後18個月內，不會轉讓今次取得的美凱龍股份，而18個月後，每年轉讓美凱龍股份的數量，不得超過上年末持股的10%。

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2）阿里巴巴（9988）增持：阿里上周行使CB（可換股債券）換股權利，向美凱龍的大股東「紅星控股」變相購入2.48億股美凱龍股份。在全部交易完成後，廈門建發持股量由零變29.95%，原大股東「紅星控股」持股量由60.55％降至24.9％，阿里持股量由4.3%增至增持9.998％。阿里變相增持美凱龍的A股每股成本8.44元人幣（9.79港元），散戶以此價的38%購入在港上市的H股，划算之至。

3）股價大潛水：美凱龍2015中上市，IPO價13.28元，現價3.75元，潛水72％。

4）業績翻生：美凱龍前晚發出盈警，2022財年預計賺7.45億元人幣（預計高低範圍中間落墨），按年大跌65%，業績大倒退是受疫情影響，亦有撥備（改朝換代，可能範圍內先行撥備，事屬尋常）。今年，疫情減退，市面復常撥備亦降，盈利不難回復2021財年的20.47億元人幣水平，PE重見6倍的低倍數。

5）H / A股折讓：美凱龍A股現價5.86元人幣（6.80港元），H股較A股折讓45%。一段有A股的H股，平均較A股的折讓只是26%。美凱龍H股的折讓料會收縮。

6）PB殘得太甚：美凱龍PB 0.25倍，過去6年最高1.0倍，最低0.15倍。同是受惠於疫情好轉的內地消費股高鑫零售（6808）業績見紅，無PE，PB為1.03倍。美凱龍有強勢大股東進駐，進入新時代，PB復常步伐可能很快。

美凱龍現價3.76元，本欄目標重溫：6元，潛在升幅60%。廣發證券（上月中）睇6.06元，Essence Securities （去年11月）睇6.3元。

今年以來，北京控股（392）升6.4％，略為落後於紅指的8%升幅。2022財年（12月年結）預測PE 3.7倍，過去6年平均為5.8倍；預測PB 0.33倍，過去6年平均為0.63倍。現價26.6元，趁低吸納，目標重溫：32元，水位20%。中金（去年11月）睇35.1元，匯證（去年11月）睇24.3元。

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