【何車評股】嘉里物流純利23.77億元 按年大升118% 潛在升幅31% 目標18.8元

本欄不時推介嘉里系股份。上月2日薦買嘉里建設（683，市值277億元），現價19.06元，較薦買前15.02元升27％（恒指同期升16％），目標重溫：21.9元。上月12日薦買嘉里物流（636，市值259億元），現價14.32元，較薦買前14.48元反跌1％（恒指同期升9%）。

今年以來，嘉里建設升12％，嘉里物流只升2％。追落後，吼嘉里物流。

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1）國內物流龍頭順豐控股（深：002352）去年收購嘉里物流，持51.5％，每股成本18.8元；嘉里建設及其母企，共持33％。兩大股東以外街貨只佔15.5％。

2）2022財年（12月年結）上半年，嘉里物流營收480億元，按年升31％，純利23.77億元（EPS 1.32元），按年大升118％。預測全年盈利42億元（EPS 2.32元），與2021財年不計特殊項目的盈利33.1億元比較，增長27％。預測PE 6.2倍，較過去6年平均10倍折讓近4成。

3）嘉里物流今年預測PB 1.1倍，較6年平均0.87倍有溢價2成半。

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4）在全球中大型物流股中，嘉里物流估值，可能最低。同業最近年度預測估值如下：

順豐控股（市殖3,445億港元）：PE 45倍、PB 3.4倍。
ZTO Express （美：ZTO，市值1,811億港元）；PE 23.3倍、PB 2.91倍。
GXO Logistics （美：GXO，市值487億港元）：PE 19.3倍、PB 2.32倍。
Yamato（日：9064，市值424億港元）：PE 15.4倍、PB 1.2倍。
United Parcel（美：UPS，市值1.21萬億港元）：PE 13.9倍、PB 8.0倍。
Fedex（FDX：DPW市值3,736億港元）：PE13.8倍、PB 1.86倍。
Expeditors （美：EXPD，市值1,342億港元）：PE12.2倍、PB 4.63倍。
Deutsche Post （德：市值3,781億港元）：PE 9.4倍、PB 2.17倍。

5）去年6月底，嘉里物流淨借貸／股東資金比率僅7％，財政非常穩健。

嘉里物流現價14.32元，本欄目標18.8元（順豐的成本價），潛在升幅31%。高盛（上月）睇23.4元，交銀國際（上月）睇19.2元。

天齊鋰業（9696）2022財年（12月年結）首3Q，盈利159.8億元人幣；彭博綜合劵商預測，全年賺215.97億元人幣。

天齊昨日收市後發出盈喜，指去年盈利231億元至256億元人幣，按年增幅10.1倍至11.3倍。中間落墨計，賺243.5億元人幣，增幅10.7倍，較大行原本預測高出13%。單計Q4，預計賺 83.7億元人幣，較大行預測（56.17億元人幣）高出49%。基本EPS 14.87～16.47元人幣，中間15.67元人幣計，PE 僅3倍。

1月5日薦買天齊，薦前56.5元，昨收64.5元，累計升14%（國指同期升4%）。本欄目標重溫：92元，43%水位在後頭。大摩（本月）睇108.8元，麥格理（本月）睇118.3元。

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