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發展潔能已成為主旋律 海螺創業純利145.4億元 所持海泥A股超自身市值2.1倍 目標價22元

發展潔能已成為主旋律 海螺創業純利145.4億元 所持海泥A股超自身市值2.1倍 目標價22元

Investment Bloggers
By 何車 on 10 Jan 2023
專欄作家

環保潔能股有炒味,今年以來5個交易日,大唐新能源(1798)、新天綠色能源(956)、京能綠色能源(579),平均最高升15.5%,以昨日收市價計平均升幅11.2%。

海螺創業(586,市值300億元)亦具環保潔能概念,今年以來反跌2%。上周三薦買,薦買前16.96元,昨收16.56元,反而逆市下跌,今 日寫「千字文」(文稿一千字)加強薦買。

海螺創業(586,市值300億元)亦具環保潔能概念,今年以來反跌2%。Photo from BusinessFocus

1)海螺創業上半年的營收(不包括應佔海螺水泥(914)賬目)中,垃圾處置板塊佔比80%。當中垃圾發電約佔一半,另外節能裝備佔15%。

隨着國家提出「碳達峰」及「碳中和」戰略,發展潔能與推進能源結構的轉型升級,已成為主旋律。海螺創業去年上半年全面開展新能源材料業務,簽署四川樂山年產20萬噸的儲能負極材料項目,及安徽淮北鋰電池回收項目。市場炒環保潔能概念,海螺是當然之選。

2)海螺創業在環保以外的資產,主要是在海螺水泥(方便行文,下稱「海泥」)的權益。海泥H股發行股數13億股(市值383億元),海螺創業並無持有;海泥A股(滬:600585)發行40億股(市值1,309億港元),48.23%由海螺創業持有。海螺創業佔海泥總股數36.4%,以聯營公司方式入賬。海螺創業所持海泥A股,值631億港元,已相等於海螺創業本身市值的2.1倍。

海螺創業在環保以外的資產,主要是在海螺水泥(方便行文,下稱「海泥」)的權益。Photo from BusinessFocus

3)去年全年,海螺創業股價大跌50%,海泥跌30%;今年以來,海螺創業跌2%,海泥升8%。去年初至今,海螺創業跌51%,海泥只跌24%。海螺創業跌幅是海泥跌幅2倍,結果是其估值遠遠低於海泥,追落後條件更加十足。

4)2022財年(12月年結)上半年,海螺創業純利145.4億元人幣(EPS 8元人幣),按年激增3.2倍;上半年分拆海螺環保(587)上市,帶來非現金巨利。不計特殊巨利,上半年盈利為24.3億元人幣,按年跌24%。不計特殊項目,預測全年賺63億元人幣(EPS 3.56元人幣),跌幅16%。預測PE僅4.0倍,較6年平均7.9倍折讓一半。海螺創業2022財年預測PB 0.53倍,較6年平均1.3倍折讓6成。

5)海泥2022財年預測PE 7.7倍、PB 0.71倍。海螺創業PE較其折讓近5成,PB較其折讓2成半。

6)去年6月底,海螺創業淨借貸/ 股東資金總額比率28%,處安全水平。

7)海螺創業今年3月分拆海螺環保環保在港上市,不再擁有海螺環保權益。現正考慮將另一家附屬公司「海創綠能」安排在上海A股市場上市。海螺創現價16.56元,本欄目標22元,潛在升幅33%;達標計,PB仍不過0.7倍。花旗(去年11月)睇26元。

去年11月17日薦買京能清潔能源(579),薦買前1.65 元,昨收2.03元,累計升幅23%(同期國指升17%)。本欄目標重溫:2.3元。

上月13日薦買新天綠色能源(956),薦買前3.16元,昨收3.61元,累計升幅14%(同期國指升10%)。本欄目標重溫: 4.2元。大和(上月)睇4.2元,花旗(去年11月)睇4.8元。

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