【每名港人輸13,500元】外匯基金第3季蝕千億 歷來第二慘 輸得最甘不是股票 死因曝光

【每名港人輸13,500元】外匯基金第3季蝕千億 歷來第二慘 輸得最甘不是股票 死因曝光

Investment
By thomas.chan on 30 Nov 2022
Digital Editor

美元加息潮引發股匯雙殺,港人最大的「錢罌」外匯基金連續3季大出血。金管局公布,外匯基金今年第3季蝕1001億,即741萬港人平均每人輸了約13500元,這是外匯基金歷來第二大的季度虧損,僅次於2020年第一季。其中香港股票投資蝕273億,但按金額計輸得最慘的其實是外匯,慘蝕308億。若今年三季合計,外匯基金總共蝕了2655億,等如6%的負回報,外匯基金結餘至9月底因此跌破4萬億大關,僅餘39676億港元。金管局副總裁李達志表示,今年首三季出現股票、債券和非美元貨幣齊跌的罕見現象,是近50年來首遭,他聲稱今次大跌市虧蝕屬「無險可避」。

外匯基金第三季蝕千億,但金管局副總裁李達志認為已算是「蝕得少」。Photo from BusinessFocus

聯繫匯率下港元其實與美元掛鈎,外匯基金的外匯投資,何以繼第2季虧損265億元後,第3季再蝕308億?金管局對此未有詳細披露,不過記者翻查金管局網頁資料,去年底總結餘曾達45778億的外匯基金,大約有16%的貨幣資產為非美元外幣,主要包括英鎊、歐元,日圓及人民幣,但上述四大外幣在第三季兌港元分別大跌了8.1%、6.4%、6.2%及6.2%.。故記者以此推論,金管局持有這4大外幣,相信是外匯投資大幅虧損的禍因。

另外港股第3季屢創新低,它的港股投資在第3季輸273億,虧蝕金額僅次於外匯(蝕308億);債券投資第3季蝕228億,虧蝕榜排第3;反而「其他股票(港股以外投資如美股)」第3季僅蝕192億。鑑於上述4大類投資一起虧蝕,遂令外匯基金第3季總共蝕了1001億。不過要留意的是,若把首三季即1至9月的投資表現合併來考慮,蝕得最多仍然是「其他股票(非港股)」,共輸了924億;債券投資今年首3季亦狂蝕787億;外匯及港股同期則分別蝕了436億及358億元。

股神巴菲特的巴郡今年回報率達4.8%,遠勝香港外匯基金的負回報。Photo from BusinessFocus

金管局高層今晨出席立法會財經事務委員會特別會議作簡報,證實外匯基金首三季累計投資虧損2655億元,相當於6%的負回報率。金管局副總裁李達志表示,2022年投資環境惡劣,首三季股票、債券和主要非美元貨幣,在近半世紀首次同時錄得負回報。李達志直指今年股債齊跌,打破「股債互補」的傳統投資智慧,而且資產價格下跌的幅度非常顯著,他聲稱投資市場「無險可避」。

李達志又為外匯基金的虧蝕辯護,暗示已是「蝕得少」。因他指現時市場上大部分混合資產基金,不論其投資策略如何,即債券與股票組合的比例不同,於2022年首三季均出現超過20%以上的重大虧損,相對而言外匯基金同期虧損只有6%。

那麼,李達志暗示「外匯基金蝕6%表現已不錯」的說法是對還是錯?BusinessFocus記者分析數據後,認為李的說法部分正確,因若以今年至今表現來看,買港股指數基金「盈富(2800)」要輸21.6%,買追蹤納指的QQQ跌幅更達3成,買追縱標普500指數的VOO今年也要蝕17.3%。不過,假若金管局高層投資觸覺「敏銳一點」,買追蹤道指的DJA,今年以來即有0.8%的正回報;若選擇買股神巴菲特的投資旗艦巴郡(BRK.B)股票,今年以來賬面更賺了4.8%。

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分析師聶振邦(左)認為,外匯基金今年表現不算差;股評人溫傑(右)則認為,外匯基金對外幣資產所做的對沖不夠,表現僅屬一般。Photo from BusinessFocus

凱基證券亞洲投資策略部主管溫傑亦認為外匯基金表現不太理想。他指出以歷史數據來說,外匯基金今次的回報與2008年當時的負5.6%相若,今次表現屬於不過不失,雖然今年市面上一般投資組合虧損多超過兩成,而外匯基金只虧損約6%,已較市面上好,但倘若把今年表現與當年金融海嘯相比,表現並不理想,皆因當年標普及恒指其實在首三季期間各跌25%及35%,跌幅比今年還要厲害,但今年回報比當年還要差0.4%,反映外匯基金在今年匯市及債市失利。

溫傑續稱,若回顧今年年初的情況,市場一早已預期加息持續,在該預期底下,外匯基金其實可以減少較長年期債券,以及為非美元投資進行對沖,因此部份損失其實是可以避免的。目前來說,雖然加息持續,但近日美國就業市場及通脹預期降溫,市場預期未來加息模式將是「慢而長」(slower for longer),與早前加快加息的模式有別,而且美金於9月份高位已有所回落,外匯基金暫時不宜妄動,以免「又再輸」。

華盛証券分析師聶振邦則認為,嚴格來說,去年底外匯基金總資產為45,778億港元,相對今年首三季蝕2,655億元,實際跌幅為5.8 %,低於6%。觀乎今年首三季53個主要國家及城市的股市,其中45個股市見跌,佔比近85%;期內跌幅超過10的多達36個股市,足見外匯基金僅蝕不足6.00%,表現已算是對公眾有所交代。

觀乎美股今年首三季三項主要指數道指、標指和納指分別跌幅為20.95%、24.77%和32.40%,美股不受美匯影響力也見顯著下跌,美債於期內同樣見跌;回顧今年首三季,環球股債匯均見跌,只有美元見升,不過對於外匯基金,顯然不能單一投資在美元,必須將資金投放在不同金融資產,望能分散風險,故此聶認為外匯基金的管理在首三季已作了合宜部署。

聶振邦補充,踏入第四季,美股於10月和11月均見升,港股也於11月見升,已全然收復10月失地,反映外匯基金第四季投資表現料將優於第三季的,預算會錄得正回報機會大,由此推斷外匯基金若維持現時投資策略,最終全年虧損仍可望收窄至4%或以下。

Text by BusinessFocus Editorial

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