【江恩小龍】美國加息風險高 避免跟聯儲局對賭 工商已現周轉問題 按揭岌岌可危

很多人仍然放大槓桿去賭美國不會加息，並且會減息，香港亦不會跟着加息。現在很多人開始討論聯儲局會否減息，我們以史為鑑，引用1979年至1980年期間，由保羅沃爾克擔任聯儲局主席時的加息減息時間表，看看之後會如何。

保羅沃爾克擔任美聯儲主席期間（1979 年 8 月至 1987 年 8 月），1979年GDP為3.2%，失業率為6.0%，通貨膨脹率為11.3%。

1980年GDP為-0.3%，失業率為7.2%，通貨膨脹率為13.5%。

大家可見當年沃爾克推行緊縮貨幣政策相當不穩定，大家可見例如1980年3月，利率達20％，之後可以降到5月份的11.5％，之後再上升至同年12月的20％。

參考1970年代的通脹，於1964年的通貨膨脹率每年升約1％。在之後6年裡，通脹率一直徘徊。直至 1960年代中期才開始逐步上升，並在1980年達到14％以上。最後美聯儲主席保羅沃爾克採取了鎮壓措施，打破了物價和工資上漲的循環。沃爾克透過提高利率至20％來踩下經濟刹車，這證明他對控制通脹的認真態度。

沃爾克用緊縮貨幣政策來應對當時美國每年10％的通脹。在1980年3月份，他將聯邦基準利率從10.25％提升到20％。隨後在當年6月，他短暫下調利率，結果通貨膨脹持續。於是他在12月又將利率提高到20％，並保持在16％以上，一直到1981年5月終止。這種極端的利率上調整政策被稱為「伏爾克衝擊 （The Volcker Shock）」。他確實結束了美國的通貨膨脹，但這也造成了1981年的經濟衰退。

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1971年，美國30年期固定抵押貸款利率在7.29％和7.73％之間徘徊。但貸方提高利率以跟上不受控制的通貨膨脹，導致借款人的抵押貸款利率波動。到1978年底，利率突破了兩位數，上升至10.11％，最後聯邦基金利率的持續上調，將抵押貸款利率推高至1981年18.45％的歷史新高。

讀者需要留意一點，整個滯脹的時間是由1965年持續到1982年，而這一次是2020年至2022年。整個時間比起上次的滯脹時間仍然是較短。而且上一次大家可見即使中間出現加加減減，但整個滯脹時代仍然差不多持續十年。

近日鮑威爾稱：一、有關何時放慢加息步伐的問題，遠不如貨幣政策的緊縮程度究竟有多高、要保持多長時間這些問題重要。二、現在討論美聯儲何時可能暫停加息「為時過早」。重點在how fast（多快），how high（多高）和how long（多久）。但很多人目前仍然在跟美聯儲對賭，賭美國不敢加息，賭香港不會跟加息。但事實上除了私人貸款外，其他工商等貸款已經大幅加息。而我勸大家不要跟美聯儲對賭，因為例如今年年初很多專家認為美國不敢加息，結果預測大部份都是空。

但是大家要明白一點，今天你可以買得起1,000萬的樓，但是明天不一定。而據我所知，近一年利率的上升，已經令很多工商業老闆出現周轉問題。但我叫大家小心已經是從2020年開始。

小龍
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