【江恩小龍】美國加息風險高 避免跟聯儲局對賭 工商已現周轉問題 按揭岌岌可危

【江恩小龍】美國加息風險高 避免跟聯儲局對賭 工商已現周轉問題 按揭岌岌可危

Investment Bloggers
By 小龍 on 19 Nov 2022

很多人仍然放大槓桿去賭美國不會加息,並且會減息,香港亦不會跟着加息。現在很多人開始討論聯儲局會否減息,我們以史為鑑,引用1979年至1980年期間,由保羅沃爾克擔任聯儲局主席時的加息減息時間表,看看之後會如何。

保羅沃爾克擔任美聯儲主席期間(1979 8 月至 1987 8 月),1979GDP3.2%,失業率為6.0%,通貨膨脹率為11.3%

日期

聯邦基金利率

事件

417

10.25%

通貨膨脹率為 10.5%

720

10.5% 

沒有值得注意的事件

8 15

11.0% 沒有值得注意的事件

9 19

11.5% 通貨膨脹率升至 12.2%

10 8

13.0% 美聯儲開始瞄準貨幣供應

10 22

15.5% 電話會議將利率提高 2.5 個百分點

11 20

14.0% 通貨膨脹率為 12.6%

1980GDP-0.3%,失業率為7.2%,通貨膨脹率為13.5%

日期

聯邦基金利率 事件

215

15.0% 經濟衰退始於 1 月,通貨膨脹率為 14.2%

318 

20.0%  沒有值得注意的事件

515 

11.5%  429日和56日的電話會議降低了利率

65

8.5% 經濟衰退於 7 月結束

8 7

10.0% 美聯儲加息;通貨膨脹率為 12.9%

9 16

11.0% 沒有值得注意的事件

10 13

12.0% 沒有值得注意的事件

11 21

18.0% 通脹率降至 12.6%

125

20.0% 電話會議
 1229  18.0% 降了兩分  降了兩分

大家可見當年沃爾克推行緊縮貨幣政策相當不穩定,大家可見例如1980年3月,利率達20%,之後可以降到5月份的11.5%,之後再上升至同年12月的20%。

參考1970年代的通脹,於1964年的通貨膨脹率每年升約1%。在之後6年裡,通脹率一直徘徊。直至 1960年代中期才開始逐步上升,並在1980年達到14%以上。最後美聯儲主席保羅沃爾克採取了鎮壓措施,打破了物價和工資上漲的循環。沃爾克透過提高利率至20%來踩下經濟刹車,這證明他對控制通脹的認真態度。

沃爾克用緊縮貨幣政策來應對當時美國每年10%的通脹。在1980年3月份,他將聯邦基準利率從10.25%提升到20%。隨後在當年6月,他短暫下調利率,結果通貨膨脹持續。於是他在12月又將利率提高到20%,並保持在16%以上,一直到1981年5月終止。這種極端的利率上調整政策被稱為「伏爾克衝擊 (The Volcker Shock)」。他確實結束了美國的通貨膨脹,但這也造成了1981年的經濟衰退。

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美國的通貨膨脹結束了,但這也造成了1981年的經濟衰退。Photo from BusinessFocus

1971年,美國30年期固定抵押貸款利率在7.29%和7.73%之間徘徊。但貸方提高利率以跟上不受控制的通貨膨脹,導致借款人的抵押貸款利率波動。到1978年底,利率突破了兩位數,上升至10.11%,最後聯邦基金利率的持續上調,將抵押貸款利率推高至1981年18.45%的歷史新高。

讀者需要留意一點,整個滯脹的時間是由1965年持續到1982年,而這一次是2020年至2022年。整個時間比起上次的滯脹時間仍然是較短。而且上一次大家可見即使中間出現加加減減,但整個滯脹時代仍然差不多持續十年。

近日鮑威爾稱:一、有關何時放慢加息步伐的問題,遠不如貨幣政策的緊縮程度究竟有多高、要保持多長時間這些問題重要。二、現在討論美聯儲何時可能暫停加息「為時過早」。重點在how fast(多快),how high(多高)和how long(多久)。但很多人目前仍然在跟美聯儲對賭,賭美國不敢加息,賭香港不會跟加息。但事實上除了私人貸款外,其他工商等貸款已經大幅加息。而我勸大家不要跟美聯儲對賭,因為例如今年年初很多專家認為美國不敢加息,結果預測大部份都是空。

但是大家要明白一點,今天你可以買得起1,000萬的樓,但是明天不一定。而據我所知,近一年利率的上升,已經令很多工商業老闆出現周轉問題。但我叫大家小心已經是從2020年開始。

小龍
http://ericresearch.org

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